20260421-中国银河-图南股份-300855.SZ-图南股份公司点评_26Q1业绩加速修复_规模效应逐步显现_4页_439kb

图南股份2026年Q1业绩总结

核心内容

图南股份在2026年第一季度业绩显著回升，反映出公司业务的快速修复和规模效应的逐步显现。尽管2025年受下游需求波动影响，公司营收和净利均出现下滑，但2026Q1营收和净利同比大幅增长，成为公司业绩反弹的重要标志。

主要观点

• 业绩复苏：2026年Q1公司实现归母净利润0.96亿元，同比增长129.22%；营收3.43亿元，同比增长19.87%。
• 规模效应显现：沈阳图南中小零部件产线已进入规模化转产阶段，成为公司新的增长点。
• 订单储备充足：公司合同负债达0.47亿元，较期初增长370.37%，印证了下游客户对公司的信心和订单储备的充足。
• 财务指标改善：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.83/4.79/5.57亿元，EPS分别为0.97/1.21/1.41元，对应PE分别为43/35/30倍，业绩确定性较强。

关键信息

2025年业绩回顾

• 营业收入：11.26亿元，同比下降10.50%。
• 归母净利润：1.55亿元，同比下降41.84%。
• 毛利率：28.03%，同比下降5.90个百分点。
• 期间费用率：10.83%，同比上升1.80个百分点，主要由于管理费用率上升1.35个百分点至4.66%及财务费用率上升0.36个百分点至0.35%。

2026年Q1业绩亮点

• 营收增长：3.43亿元，同比增长19.87%。
• 净利大幅回升：0.96亿元，同比增长129.22%。
• 订单增长：合同负债达0.47亿元，较期初增长370.37%。
• 现金流承压：经营现金流净额746.48万元，同比下降97.52%。
• 存货增加：存货规模增至11.12亿元，较期初增长105.40%。

分业务表现

• 变形高温合金：营收5.39亿元，同比增长3.22%。
• 铸造高温合金：营收2.68亿元，同比下降35.58%。
• 特种不锈钢：营收0.59亿元，同比下降11.02%。
• 其他合金制品：营收1.05亿元，同比下降36.19%。
• 总销售量：4632.81吨，同比下降5.35%。

沈阳图南进展

• 产线建设：图南部件产线建设项目已建成投产，具备年产各类航空用中小零部件50万件（套）的加工能力。
• 智能产线：图南智能产线已完成主要建设，具备1000万件航空用中小零部件的年度生产交付能力。
• 订单充足：沈阳图南在手订单充足，中小零部件业务进展顺利。

风险提示

• 下游需求波动的风险。
• 客户延迟验收的风险。
• 毛利率下降的风险。

财务预测

财务比率预测

投资建议

• 评级：推荐。
• 理由：公司2026Q1业绩强劲反弹，订单储备充足，且中小零部件业务已进入规模化阶段，成为第二增长曲线。
• 业绩预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.83/4.79/5.57亿元，EPS分别为0.97/1.21/1.41元，对应PE分别为43/35/30倍。

风险提示

• 下游需求波动的风险。
• 客户延迟验收的风险。
• 毛利率下降的风险。

分析师信息

• 李良：制造组组长&军工行业首席分析师，证券从业12年，清华大学工商管理硕士，曾供职于中航证券，2015年加入银河证券。
• 赵良毕：通信&中小盘首席分析师，科技组组长，北京邮电大学通信硕士，复合学科背景，8年中国移动通信产业研究经验，7年证券从业经验。
• 胡浩淼：军工行业分析师，证券从业6年，曾供职于长城证券和东兴证券，2021年加入银河证券。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司 研究院
• 机构请致电：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。