20171025-渤海证券-化学制药行业周报_三季报密集披露_业绩与长期逻辑并重_14页_1mb

化学制药行业周报总结

核心内容

本报告为2017年10月25日发布的化学制药行业周报，分析师任宪功与王斌共同撰写。报告聚焦于三季报密集披露期间，化学制药行业的业绩表现与长期发展趋势，同时分析了相关政策动向及重点公司动态，提出投资策略与风险提示。

主要观点

• 医药生物行业整体表现优于沪深300指数，涨幅居申万一级行业前列。
• 化学制药行业在近5个交易日内上涨1.91%，但个股表现分化严重，近四成个股为负收益。
• 行业长期逻辑清晰，审评审批制度改革、一致性评价、分级诊疗等政策将推动行业分化，具备创新药研发、仿制药优化、基层市场拓展能力的企业更具竞争力。
• 三季报披露期是判断个股业绩与长期逻辑的重要节点，应注重业绩确定性与成长潜力的结合。

关键信息

一、行业要闻

1. 《药品注册管理办法（修订稿)》征求意见

   • CFDA发布修订稿，旨在深化审评审批制度改革，鼓励创新药和医疗器械研发。

2. 江苏城乡居民医保制度统一

   • 自2018年起实施统一城乡居民医保制度，逐步统一筹资标准和待遇水平，重点保障基层医疗机构常见病、慢性病费用支出。

3. 索马鲁肽获FDA专家高票支持上市

   • 诺和诺德的索马鲁肽获FDA专家咨询委员会以16:0票数推荐批准，用于治疗2型糖尿病，具有每周给药一次的优势，有望提升患者依从性。

二、公司公告

1. 科伦药业

   • 阿立哌唑长效肌肉注射剂获得临床试验批件，是国内首家获此批件的企业，有助于提升精神分裂症治疗药物的市场占有率。

2. 凯莱英

   • 前三季度营收增长14.02%，归母净利润增长6.43%，预计全年净利润增长25%-35%。

3. 信立泰

   • 前三季度营收增长9.64%，归母净利润增长5.24%，预计全年净利润增长0%-10%。

4. 京新药业

   • 前三季度营收增长14.51%，归母净利润增长24.28%，预计全年利润增长20%-30%。

5. 恒瑞医药

   • 前三季度营收增长21.81%，归母净利润增长20.70%，表现出强劲的增长势头。

三、市场行情回顾

• 近5个交易日内，沪深300指数上涨1.18%，医药生物行业上涨2.58%，涨幅居申万一级行业第二。
• 化学制药行业上涨1.91%，中药行业领涨，医疗器械小幅下跌。
• 申万医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为41.81倍，化学制药行业市盈率为46.65倍。
• 相对于全体A股（剔除银行股）市盈率，医药生物行业溢价率为43.70%，化学制药行业溢价率为60.25%。
• 个股表现分化，九典制药、贝达药业、信立泰涨幅居前，圣达生物、哈三联、卫信康领跌。

四、投资策略

• 绩优白马股

  • 华东医药（000963）：积极布局基层市场，受益于分级诊疗政策。
  • 华润双鹤（600062）：输液业务回暖，匹伐他汀新进入全国医保。

• 中小盘成长股

  • 京新药业（002020）：核心品种瑞舒伐他汀稳健增长，一致性评价进展顺利，全年利润预增20%-30%。
  • 恩华药业（002262）：受益于新一轮招标和二线品种进入医保目录。
  • 翰宇药业（300199）：特利加压素和依替巴肽新进入医保，卡贝缩宫素取消适应症限定范围，特色原料药收入增长显著。

风险提示

• 新进入医保目录产品未能放量。
• 药品一致性评价进度低于预期。
• 政策落实执行进度缓慢。

重点品种推荐

图表目录

• 图1：维生素A价格（元/千克）
• 图2：包衣维生素C价格（元/千克）
• 图3：维生素E价格（元/千克）
• 图4：维生素D3价格（元/千克）
• 图5：泛酸钙价格（鑫富/新发，元/千克）
• 图6：维生素B2价格（元/千克）
• 图7：近5个交易日申万一级行业涨跌幅
• 图8：近5个交易日医药生物行业子板块涨跌幅
• 图9：SW化学制药板块估值情况
• 图10：SW医药生物板块估值情况

表格目录

• 表1：SW化学制药行业个股近5个交易日涨跌幅情况

投资评级说明