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光线传媒2022年中报点评总结

核心内容

光线传媒（300251.SZ）于2022年发布中报，显示公司上半年业绩承压，但下半年片单丰富，具备较强的市场竞争力和票房增长潜力。

主要观点

• 上半年业绩承压：受疫情影响，公司上半年实现营业收入5.83亿元，同比下降22.78%；归母净利润2.00亿元，同比下降58.67%。电影及衍生业务收入下降27.37%，但经纪业务及其他收入同比增长165.63%，显示业务协同效应增强。
• 票房表现稳健：尽管整体票房同比下降23.24%，但公司主投主控电影市占率由2021年的3%提升至2022年上半年的6%。其中，《十年一品温如言》在五一档成为票房冠军，体现了公司在优质内容上的竞争力。
• 下半年片单丰富：公司计划在2022年下半年上映19部影片，涵盖真人电影、动画电影、犯罪、科幻、动作、喜剧等多种类型，题材多样，数量充足。
• 看好《深海》票房表现：由《大圣归来》导演田晓鹏执导的动画电影《深海》，制作历时七年，质量有保障，有望在下半年重要档期上映，为公司贡献票房增量。
• 盈利预测乐观：预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为7.39亿元、9.32亿元、11.74亿元，分别同比增长337%、26%、26%，维持“增持”评级。
• 财务稳健：公司现金流和资产负债结构显示经营稳健，流动比率和速动比率保持较高水平，具备良好的偿债能力。

关键信息

上半年业绩概览

• 营业收入：5.83亿元，同比下降22.78%
• 归母净利润：2.00亿元，同比下降58.67%
• 影片及衍生业务收入：4.77亿元，同比下降27.37%
• 上映影片票房：累计约13.77亿元，同比下降23.24%

下半年计划上映影片

• 真人电影：《透明侠侣》《扫黑·拨云见日》
• 动画电影：《深海》《茶啊二中》《大雨》《冲出地球》《墨多多谜境冒险》
• 其他类型：《坚如磐石》《至于苦难和阳光之间》《交换人生》《新秩序》《我们的样子像极了爱情》《我是真的讨厌异地恋》《十年一品温如言》

《深海》亮点

• 由田晓鹏执导，制作历时七年
• 预计在下半年重要档期上映
• 拥有较高的票房弹性，有望成为票房增长点

财务预测

风险提示

• 疫情反复可能影响电影制作和上映进度
• 市场竞争加剧，影片票房表现存在不确定性

总结

光线传媒在2022年上半年受到疫情影响，电影收入和利润均出现下滑。但公司持续推出优质内容，如《十年一品温如言》成为五一档票房冠军，主投主控电影市占率提升。下半年公司储备影片数量充足，题材多样，尤其是动画电影《深海》具备较高的票房潜力。在行业需求回暖背景下，公司盈利有望快速回升，未来三年归母净利润保持增长趋势，维持“增持”评级。