20180916-安信证券-环保及公用事业周报_8月全国发电量同比+7.3_河北发文禁止环保_一刀切__24页_849kb

报告摘要

环保及公用事业周报（2018.9.10-2018.9.16）总结

核心内容概述

本周环保及公用事业行业主要围绕发电量增长、电价调整、环保政策深化、投资组合推荐以及上市公司动态展开。8月全国发电量同比增长7.3%，预计未来发用电量增速将保持中高速增长。山东电价调整对火电企业造成短期压力，但中长期来看，火电龙头有望受益于自备电厂退出市场，提升利用小时数和盈利水平。河北发文禁止“一刀切”，强调科学合理的环保措施，推动“放管服”改革。同时，天然气产业链和环保板块的融资改善成为关注重点。

主要观点

1.1 8月全国发电量同比 +7.3%，山东电价调整对火电龙头“短空长多”

8月全国发电量：6405亿千瓦时，同比增长7.3%。
1-8月累计发电量：44801亿千瓦时，同比增长7.7%。
山东电价调整：省内燃煤发电机组上网电价下调，对华电国际和华能国际造成影响，预计减少2018年归母净利润约4500万元，2019年影响约1.6—1.8亿元。
“短空”：短期内电价下调对火电企业盈利带来负面影响。
“长多”：随着自备电厂逐步退出市场，火电龙头利用小时数有望提升至5000小时以上，改善盈利状况。

1.2 长期看好天然气产业链相关投资机遇

国务院政策支持：印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，从“产供储销”四个方面推动天然气发展。
LNG接收站受益：进口LNG将成为重要保供来源，拥有LNG接收站资源的燃气公司直接受益，推荐【深圳燃气】。
煤层气开发：煤层气开采享受国家财政补贴，未来开发规模扩大将推动成本下降，建议关注【新天然气】。

1.3 河北发文禁止“一刀切”，“放管服”改革持续深入推进

政策背景：河北省大气办发布《严格禁止生态环境保护领域“一刀切”的指导意见》，强调科学、差异化管理。
文件精神：与生态环境部政策一脉相承，反对“一律关停”等做法，促进环保工作的实质解决。
投资建议：关注环保板块从“宽货币”到“宽信用”的传导，推荐在手订单充足的【碧水源】【博世科】【国祯环保】，以及具有优秀现金流的【龙马环卫】。

1.4 投资组合推荐

推荐标的：【长江电力】【桂冠电力】【华能国际】【华电国际】【中国核电】。
投资逻辑：火电龙头具备业绩弹性，水电企业具有高分红、高股息率潜质，核电板块具有稳定增长特性。

关键信息

行业表现

上周行业涨跌幅：
- 公用事业与环保指数上涨0.27%。
- 环保板块中，水处理、固废、大气治理等板块下跌。
- 电力板块中，火电上涨1.79%，水电上涨0.15%，清洁能源发电下跌0.49%。
- 水务板块整体上涨0.15%。

上市公司动态

重要公告

中山公用：中标污水处理项目，投资金额2456万元/年。
博世科：联合体中标PPP项目，金额3.25亿元。
中持股份：中标污水处理及回收利用项目，金额5801.33万元。
先河环保：预中标农村生活污水治理项目，金额2.77亿元。
铁汉生态：中标污水处理项目，金额5.16亿元。
科融环境：与江苏永葆达成《和解协议》，解除收购协议并返还股权。
博天环境：股东减持股份，减持比例1.7058%。
格林美：非公开发行新股，总股本增加至41.52亿股。
*ST凯迪：逾期债务达39.64亿元，资金周转困难。
中环环保：控股子公司完成工商注册登记。

融资与投资

定向增发：
- 上海电力、格林美、盈峰环境、津膜科技、富春环保、大唐发电、东江环保等公司已实施或通过董事会预案。
股权质押与担保：
- 多家公司进行股权质押，如清新环境、天富能源、雪浪环境、碧水源等。
- 部分公司为子公司提供担保或融资，如漳泽电力、宝馨科技、华电国际等。

其他动态

项目中标/签约：
- 多家环保和公用事业公司获得PPP项目中标通知，涉及污水处理、垃圾焚烧、环保设备采购等。
高管变动：
- 铁汉生态调整股票期权激励计划，部分高管辞职或新增。
融资进展：
- 一些公司通过融资租赁、委托贷款等方式进行融资，如漳泽电力、宝馨科技等。

风险提示

政策推进不及预期：环保及能源政策实施效果可能影响行业表现。
动力煤价格大幅上涨：可能影响火电盈利。
水电站上游来水不及预期：可能影响水电企业业绩。
市场波动风险：部分公司因诉讼或经营问题面临股价波动。

总结

本周环保及公用事业行业整体表现稳中有升，发电量持续增长，火电企业面临短期电价下调压力，但中长期有望受益于自备电厂退出市场。河北发文禁止“一刀切”，推动环保政策的科学化与差异化，进一步释放环保板块投资机会。天然气产业链和环保板块在政策支持下具有长期增长潜力，建议关注相关标的。同时，上市公司动态显示，融资、项目中标、股权变动等事件频繁，需关注公司具体进展与风险。

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