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发电量累计增长6.3%，推荐关注电力板块

核心内容概述

2017年前三季度，全国电力行业取得显著进展，火电供给侧改革成效显现，发电量同比增长6.3%，火电利用小时数增加47小时。同时，清洁能源消纳与外送量大幅增长，特别是青海清洁能源外送电量同比增长93.7%。此外，京津冀三地联合推进能源协同发展，明确压减燃煤目标，推动能源结构优化。整体来看，电力行业在政策支持与市场调整下展现出积极趋势，具备较高业绩弹性的火电企业值得关注。

主要观点

1. 火电供给侧改革成效显著

• 全国已淘汰关停落后煤电机组约240万千瓦，完成政府工作报告中“淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上”的目标。
• 火电累计利用小时数为3117小时，同比增长47小时；累计发电量34,525亿千瓦时，同比增长6.3%。
• 随着供给侧改革的深入，火电利用小时数和发电量有望继续上升，“双低”（低煤耗、低排放）类火电机组将率先受益，机组利用率提升将推动火电企业盈利改善。

2. 清洁能源发展迅速

• 青海电网清洁能源装机占比达83.9%，其中水电、光伏、风电分别占比47.6%、31.4%、4.9%。
• 2017年前三季度，青海清洁能源外送电量同比增长93.7%，创历史新高。
• 清洁能源投资占比提升，显示行业向绿色转型趋势明显。

3. 行业投资与市场表现

• 全国电网工程完成投资3731亿元，同比增长4.6%。
• 清洁能源（水电、核电、风电）完成投资占电源投资的71.3%，比去年同期提高4.5个百分点。
• 公用事业行业指数周跌幅2.55%，行业跑输大盘1.82个百分点。电力板块跌幅1.86%，燃气板块跌幅2.54%，水务板块跌幅4.66%。

4. 电力企业盈利改善可期

• 建议关注具有高业绩弹性的火电企业，如华能国际、浙能电力。
• 电力需求回暖，电能替代加快推进，有助于提升电力行业整体盈利能力。

关键信息

电力行业数据

• 火电累计利用小时数：3117小时，同比增加47小时
• 火电累计发电量：34,525亿千瓦时，同比增长6.3%
• 清洁能源装机占比：83.9%
• 清洁能源外送电量：27.09亿千瓦时，同比增长93.7%

市场表现

• 沪深300指数周跌幅0.73%
• 公用事业行业指数周跌幅2.55%
• 电力板块周涨幅前三：皖天然气（+11.97%）、环能科技（+5.63%）、大连热电（+5.56%）
• 电力板块周跌幅前三：中材节能（-12.66%）、银星能源（-11.18%）、华电B股（-10.56%）

行业动态

• 国家能源局召开新闻发布会，介绍2017年前三季度能源形势，指出能源消费回暖，电力、钢铁、化工行业用煤正增长。
• 天然气消费快速增长，同比增长15.7%，增速提升7.3个百分点。
• 京津冀三地联合印发能源协同发展行动计划，明确2020年煤炭消费控制目标。

公司动态

• 乐山电力：前三季度营收增长5.87%，但净利润下降58.02%，主要因燃料成本上升。
• 盈峰环境：全资子公司中标污水处理与轨道交通项目，提升环保业务竞争力。
• 浙能电力：向全资子公司增资，用于投资巴西水电项目，拓展海外市场。
• 隆华节能：控股股东股份质押，可能影响公司股权结构。

风险提示

1. 电力需求不及预期：若电力需求增长放缓，将对发电公司收入产生负面影响。
2. 煤炭价格波动超预期：煤炭价格大幅上涨可能增加火电企业成本，影响盈利。

分析师信息

• 分析师：杨欧雯
• 证书编号：S1100517070002
• 联系方式：010-66495651，yangouwen@cczq.com

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。

• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。

重要声明

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图表目录

• 图1：各板块本周涨跌幅
• 图2：公用事业行业子板块本周涨跌幅

表格目录

• 表格1：行业动态
• 表格2：涨跌幅前十（%）