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长城汽车（601633.SH）9月销量总结

核心内容

长城汽车在2021年9月实现销量100,022辆，环比增长34.7%，但同比下降15.1%。1-9月累计销量为884,045辆，同比增长29.9%。尽管面临芯片短缺的挑战，公司仍通过积极应对策略，实现了销量的显著回升。

主要观点

• 销量表现：9月销量环比增长显著，反映出市场需求的回暖及公司应对策略的有效性。
• 品牌表现：多个品牌在9月表现突出，其中哈弗品牌销量54,561辆，皮卡销量20,008辆，欧拉销量12,770辆。哈弗H6销量25,409辆，环比增长26.88%。哈弗大狗月销量超过1万辆，环比增长98.4%。坦克300销量8,021辆，创下2021年以来新高。
• 新产品推动：新一代智混汽车玛奇朵在9月底上市，搭载柠檬混动DHT技术，定位智能混动市场，有望进一步推动产品力提升。
• 海外扩张：9月海外销售新车11,437辆，同比增长47.1%，销量占比达11.4%。1-9月累计海外销量97,946辆，同比增长136.3%。公司通过俄罗斯图拉工厂、泰国罗勇工厂及收购戴姆勒巴西工厂等举措加快全球化布局。

关键信息

财务数据

• 当前股价：55.18元
• 总市值：5,096.81亿元
• 流通市值：3,354.59亿元
• 总股本：92.37亿股
• 流通股本：60.79亿股
• 近3个月换手率：30.33%

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润：72.8 / 101.1 / 128.7亿元
• EPS：0.79 / 1.10 / 1.39元/股
• PE：70.0 / 50.4 / 39.6倍

财务摘要与估值指标

• 营业收入：2021年预计143,011百万元，同比增长38.4%
• 归母净利润：2021年预计7,278百万元，同比增长35.7%
• 毛利率：预计从17.2%提升至17.9%
• 净利率：预计从5.1%提升至5.6%
• ROE：预计从11.3%提升至15.3%
• P/B：预计从7.9倍降至6.0倍

现金流量与资产负债

• 现金净增加额：2021年预计5,044百万元
• 资产负债率：预计从64.8%上升至67.1%
• 流动比率：预计从1.1降至0.9

风险提示

• 海内外汽车需求不及预期
• 新车型销量不及预期
• 海外市场扩张不及预期

估值方法的局限性

• 分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级
• 行业评级：看好（overweight）

总结

长城汽车在2021年9月销量环比大幅增长，主要得益于市场需求回暖及公司应对策略的有效执行。多个品牌如哈弗、皮卡、欧拉表现强劲，新产品玛奇朵的推出进一步增强了产品竞争力。同时，公司加速海外扩张，海外销量持续增长。财务数据显示公司盈利能力增强，但资产负债率有所上升。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在2022-2023年迎来盈利增长。