20240219-财通证券-长城汽车-601633.SH-销量同比大幅增长_海外产线加速建设_3页_450kb

长城汽车（601633）公司点评

核心观点

维持“增持”评级。事件驱动：2024年1月销量同比大幅增长，特别是新能源与海外市场表现亮眼。

关键数据

• 2024年1月总销量：1040万辆，同比增长690.6%。
  • 新能源车销量：250万辆，同比增长295.48%。
  • 海外销量：264万辆（含泰国本地生产），同比增长648.6%。
• 五大品牌销量：
  • 哈弗：5.9万辆，同比增长508.0%。
  • 魏牌：3351辆，同比增长217.33%。
  • 坦克：2.0万辆，同比增长239.26%，创新能源销量历史记录。
  • 欧拉：6002辆，同比增长63.25%。
  • 长城炮：1.02万辆，累计销量冠军41个月。
• 海外战略：启动马来西亚CKD项目，深化泰国本地新能源生产能力，提供油电、混动、纯电生产线。
• 盈利预测（2023–2025年）：
  • 归母净利润：700.8亿/1007.6亿/1248.3亿元，对应的PE（市盈率）分别为2677/1862/1503倍。
• 风险提示：市场竞争加剧、宏观经济波动、新产品进度延迟等。