20160920-国金证券-国金机械四季度行业投资策略_从价值到成长_寻找个股预期差_12页_1mb

从价值到成长，寻找个股预期差 - 国金机械四季度行业投资策略总结

核心内容概述

本报告由国金证券机械团队（潘贻立/徐才华/沈伟杰/卞晨晔）发布，聚焦于四季度机械行业投资机会，重点分析了诺力股份、五洋科技与安徽合力三只个股的投资价值与成长潜力。报告从行业趋势、公司产品升级、政策支持、外延并购等角度展开，旨在挖掘具有高增长预期和投资机会的标的。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 电动化与智能化：机械行业正加速向电动化、智能化方向转型，尤其是叉车和物流设备领域，电动产品占比持续提升，毛利率和净利润增长显著。
• 政策支持：停车设施建设、PPP模式、专项债等政策为行业带来发展机遇，尤其在智慧停车、物流自动化等领域。
• 外延并购：企业通过并购拓展业务范围，布局智能物流、军工等新兴领域，提升综合竞争力。
• 国企改革：国企改革持续推动，为相关企业带来估值提升和业务转型机会。

关键个股分析

1. 诺力股份

• 行业地位：国内轻小型搬运车龙头，连续十年国内销量第一。
• 产品升级：电动类产品收入及毛利率双升，2016H1归母净利同比+45%，快于收入增速。
• 海外市场：海外收入占比高，人民币贬值有助于提升海外收入。
• 并购布局：收购无锡中鼎获证监会受理，拓展智能物流解决方案，承诺净利润3200万、5000万、6800万元（2016-2018年）。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计16-18年营收12.83/15.96/17.98亿元，归母净利130/194/226百万元，EPS 0.81/1.04/1.22元。

2. 五洋科技

• 行业地位：机械式停车设备行业前三，立体车库业务占收入过半。
• 政策支持：停车产业化政策明确，专项债与PPP模式助力项目落地。
• 业绩增长：2016H1营收同比+208.79%，新增车库业务收入1.33亿元。
• 外延拓展：收购华逸奇51%股权，进军军工领域，承诺2016-2020年累计归母净利不低于3,306万元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计16-18年营收8.31/11.31/13.74亿元，归母净利1.02/1.38/1.65亿元，EPS 0.42/0.57/0.68元。

3. 安徽合力

• 行业地位：国内叉车行业龙头，2014年营收11.23亿美元，位列全球第八。
• 产品升级：电动叉车占比提升，智能化AGV产品成为重要发展方向。
• 租赁业务：与德国永恒力合资成立工业车辆租赁公司，拓展租赁市场。
• 国企改革：为安徽叉车集团唯一上市平台，受益于集团层面的改革推进。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计16-18年营收60.20/63.83/67.85亿元，归母净利442/497/546百万元，EPS 0.72/0.81/0.89元。

关键信息汇总

总结

国金证券机械团队在四季度投资策略中，重点推荐了诺力股份、五洋科技与安徽合力三只个股。三家公司均受益于行业电动化与智能化趋势，同时通过产品升级和外延并购拓展业务空间。诺力股份在智能物流领域布局加速，五洋科技受益于停车建设政策支持，安徽合力则在国企改革背景下有望实现估值提升。总体来看，三家公司均具备较强的盈利能力与成长潜力，建议投资者关注。