20160920-光大证券-社会服务业_中秋出游火热_旅游业升温_看好四季度行情_12页_1mb

中秋出游火热，旅游业升温，看好四季度行情总结

核心内容

2016年中秋假期期间，全国旅游市场整体表现强劲，出游人数和旅游收入均实现增长。数据显示，全国多数地区旅游接待情况良好，尤其是部分省市如重庆、陕西、成都等地，接待人次和旅游收入同比增速均在20%以上。随着国庆假期的临近，旅游板块受到市场关注，行业基本面稳固，估值合理，具备投资价值。

主要观点

1. 行业增长确定性强：旅游作为“消费升级”和“新经济”的重要组成部分，未来增长具有较强确定性，建议投资者积极布局。
2. 中秋出游数据亮眼：全国主要景区接待人数增长显著，其中峨眉山、泰山、华清宫等景区客流增速超过80%。
3. 出境游趋势变化：虽然出境游增速较前两年有所放缓，但整体仍保持增长态势，预计2016年出境游人数将同比增长11.5%。邮轮旅游市场升温，预订量同比增长超300%。
4. 旅游板块估值合理：休闲服务板块2016年估值为74倍，但重点公司估值在50倍左右，处于历史均值附近，具备一定溢价空间。
5. 四季度行情展望：随着公司业绩逐渐显现和估值切换至2017年，四季度旅游行情值得期待，给予行业“买入”评级。

关键信息

1. 中秋出游数据回顾

• 全国旅游接待高峰：全国大部分地区天气良好，迎来旅游出行高峰，除福建受台风影响外，其他地区均实现增长。
• 三亚表现突出：三亚海棠湾进店人数达33582人，免税品销售额达2700万元；全市旅游总收入达4.11亿元，同比增长34.75%。
• 中短途旅游为主：境内游以中短途为主，周边游占比超过半数；热门目的地包括三亚、厦门、北京、张家界等。
• 出境游趋势：东南亚仍是主要目的地，泰国、韩国、日本、越南等国家预订量居前；邮轮游增长迅猛，预订量同比增长超300%。
• 旅游主题多样化：温泉、主题乐园、生态游、宗教寺庙、古村镇等成为中秋假期热门旅游主题，各地景区推出赏月主题产品吸引游客。

2. 8月酒店业运营概况

• 全国饭店平均出租率：8月份全国饭店平均出租率为64.32%，同比下降1.06%，环比上升2.40%。
• 平均房价：平均房价为365元，同比下降，环比上升。
• 分星级饭店情况：
  • 五星级饭店出租率62.35%，环比上升1.78%，同比上升0.47%。
  • 四星级饭店出租率66.68%，环比上升2.48%，同比下降1.12%。
  • 三星级饭店出租率60.39%，环比上升1.20%，同比下降4.08%。
• 行业趋势：尽管整体出租率略有下降，但市场对旅游住宿的需求依然旺盛，尤其是中高端市场。

3. 投资建议与主线

• 优质景区股：建议关注黄山旅游、峨眉山、三特索道、桂林旅游、张家界等景区公司，其在中秋期间表现亮眼，且未来有资源整合及新项目布局。
• 旅游全产业链布局：宋城演艺、凯撒旅游、众信旅游、腾邦国际等公司通过并购和布局，积极拓展旅游全产业链，提升竞争力。
• 业绩支撑与估值合理：中青旅、宋城演艺等公司具有稳定业绩和合理估值，具备长期投资价值。

4. 重点公司动态

• 同程旅游：与途家战略合作，共拓中老年旅游市场，推出“百旅会”项目，聚焦中老年用户。
• Priceline & 百度：增持携程股份，反映其对在线旅游平台的看好。
• 航班管家：收购“下一站”，持续布局出境游市场，整合票务和旅游资源。
• 首旅酒店：管理层重组，聚焦轻资产模式，推动中端酒店发展。
• 景域驴妈妈：获10亿元投资，推动多个旅游项目落地，成为旅游资本市场热点。

5. 估值统计

• 休闲服务板块：2016年估值为74倍，处于较高水平。
• 重点公司估值：整体在50倍左右，接近历史均值，具备投资价值。
• 个股估值：部分公司如岭南控股、大连圣亚、北部湾旅等表现突出，而部分公司如华天酒店、锦江股份等因业绩或市场整合问题表现不佳。

行情回顾

• 过去两周：上证综指跌2.15%，深证成指跌1.29%，沪深300跌2.57%，而申万休闲服务指数涨1.30%，重点公司涨1.43%，板块表现优于大盘。
• 过去一个月：上证综指跌3.11%，深证成指跌3.06%，沪深300跌3.63%，申万休闲服务指数涨1.98%，重点公司涨2.04%。

投资建议

• 短期主线：
  1. 优质景区股（如黄山旅游、峨眉山等）。
  2. 布局旅游全产业链、进行外延并购的公司（如宋城演艺、凯撒旅游等）。
  3. 有业绩支撑、估值合理的公司（如中青旅、宋城演艺等）。

分析师信息

• 分析师：谢宁铃，执业证书编号：S0930512060002，联系方式：021-22169127，邮箱：xienl@ebscn.com。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

估值方法的局限性说明

• 本报告所采用的估值方法及模型存在一定的局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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