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浙商早知道总结（2021年7月15日）

核心内容概述

本日浙商早知道重点分析了两家交通运输相关企业的2021年半年度业绩表现及未来发展趋势，分别为顺丰控股（002352）与厦门象屿（600057）。报告从业绩预告、业务发展、投资评级、风险提示等多个维度进行了详细点评。

1. 顺丰控股（002352）分析

主要事件

• 2021H1归母净利润预计为6.40亿元至8.30亿元，同比下降约78%至83%。
• 扣非归母净利润亏损5.30亿元至4.00亿元。
• Q2归母净利润16.29亿元至18.19亿元，扣非归母净利润6.04亿元至7.34亿元，环比改善明显。

简要点评

• 业绩改善：Q2扣非净利环比改善，上半年归母净利润转盈主要得益于物业资产转让收益。
• 新业务增长：未来需关注快运、数智化供应链及国际业务等新兴领域的增长潜力。
• 成本优化：自2020年4季度起实施“四网融通”战略，预计下半年将带来成本优化效果。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为47.79亿元、72.84亿元、91.75亿元，对应现股价PE分别为61.6倍、40.4倍、32.1倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司中长期投资价值有望提升。

投资机会与风险

• 投资机会：业绩逐季改善带来的价值回升。
• 催化剂：业绩超预期。
• 风险因素：
  • 资本开支超预期
  • 收购进度不及预期
  • 特惠件利润率不及预期

2. 厦门象屿（600057）分析

主要事件

• 2021H1归母净利润预计为10.4亿元至11.6亿元，同比增长56%至74%。
• Q2归母净利润预计为6.86亿元至8.06亿元，同比大增70%至100%，环比增长94%至128%。

简要点评

• 业绩超预期：Q2净利润增长显著，显示公司业务复苏强劲。
• 行业景气度高：受益于经济复苏，大宗商品需求旺盛，公司深耕供应链综合服务，粮食、煤炭、金属等板块持续增长。
• 估值偏低：预计2021-2023年归母净利润复合增速为20.59%，对应PEG为0.41，估值明显低于成长性。
• 高分红优势：若分红比例维持55%，预计2021-2023年合计股息收益高达22.55%，具备攻守兼备的特性。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为17.43亿元、20.11亿元、22.79亿元，对应PE分别为8.4倍、7.3倍、6.5倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。

投资机会与风险

• 投资机会：成长性释放及低估值下高分红带来的投资机会。
• 催化剂：业绩超预期。
• 风险因素：
  • 大宗物流需求不及预期
  • 多式联运推进不及预期
  • 临储政策向不利方向发展

3. 投资评级说明

• 相对评级体系：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：涨幅+20%以上
  • 增持：涨幅+10%至+20%
  • 中性：涨幅-10%至+10%
  • 减持：涨幅-10%以下
• 行业评级标准：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：涨幅+10%以上
  • 中性：涨幅-10%至+10%
  • 看淡：涨幅-10%以下

4. 风险提示与法律声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息，结合自身情况做出决策。
• 未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。
• 浙商证券保留追究法律责任的权利。

5. 浙商证券研究所信息

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