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文档总结

核心内容概述

本文档由浙商证券研究所发布，包含两份重要的研究报告：一份是对顺丰控股2021年三季报业绩的点评，另一份是对洗碗机行业的深度分析。两份报告分别从快递物流与家电行业两个角度出发，探讨了行业发展趋势、公司经营状况及投资价值。

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1. 顺丰控股三季报业绩点评

1.1 主要事件

顺丰控股发布2021年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润17.60亿元~18.60亿元，同比下降67%~69%。其中，2021年第三季度预计实现归母净利润10亿元~11亿元，同比下降40%~46%，扣非净利润7.50亿元~8.50亿元，环比改善。

1.2 主要观点

• 盈利改善：预计Q3扣非净利环比提升14%~29%，显示公司主业盈利逐季回升。
• 量价优势：顺丰在7、8月快递单量同比分别增长33.8%、33.1%，优于行业平均水平，带动市占率提升。
• 国际布局加速：已收购嘉里物流51.5%股权，结合自身国际货航机队及未来鄂州枢纽建设，形成完整的国际空运快递布局。
• 多元化发展：公司正在强化快运、供应链等多元化业务，未来盈利增长潜力较大。

1.3 盈利预测与估值

预计2021-2023年顺丰控股归母净利润分别为35.40亿元、60.27亿元、80.30亿元，对应现股价PE分别为88.83倍、52.18倍、39.16倍。考虑到业务壁垒的提升，维持“增持”评级。

1.4 投资催化剂与风险

• 催化剂：时效件结构优化、特惠件及快运利润率改善、四网融通降低单位成本。
• 风险：客户优化不及预期、资本开支超预期、四网融通未达预期效果。

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2. 洗碗机行业深度分析

2.1 所在领域

家用电器行业。

2.2 核心观点

洗碗机具有较强刚需属性，近年来通过产品本土化改进和消费者认知提升，行业有望进入快速普及期。

2.3 市场现状

• 国内洗碗机渗透率最高为30%，远低于欧美60%~70%。
• 历史增长缓慢，主要受制于产品本土化不足和消费者认知局限。

2.4 观点变化

当前市场观点趋于乐观，认为洗碗机行业已具备显著增长潜力。

2.5 驱动因素

• 产品升级：洗碗机性能明显提升，能够满足中国家庭的洗碗需求。
• 消费认知提升：8090后逐步成为厨房主力，加上行业营销力度加大，推动消费者接受度提高。

2.6 与市场差异

• 国内与日本国情不同，洗碗机长期渗透率将更高，且在后发优势下提升更快。
• 新品突破带来行业增长拐点，供需共振将加速市场渗透。

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投资评级说明

• 证券评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 备注：投资评级为相对评级，不代表绝对推荐，投资者应根据自身情况独立判断。

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法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行评估。
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机构信息

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