2018年汽车行业投资策略报告：维持乘用车乐观判断，关注零部件国产替代趋势-20171228-长城证券-53页-3mb

维持乘用车乐观判断，关注零部件国产替代趋势

核心内容

2018年汽车行业整体保持乐观，乘用车市场增速预计在5%-7%之间，商用车市场则因重卡增速放缓而整体偏弱。报告指出，乘用车市场由SUV驱动，自主品牌持续提升市场份额，而零部件行业在国产替代和智能化趋势下具备投资机会。

主要观点

乘用车市场分析

• 增速预期：2018年乘用车市场增速预计为5%-7%，相较于2017年的1.91%有所回升，主要受益于购置税优惠政策的退出，市场回归潜在增速。
• SUV增长：SUV仍是乘用车增长的主要驱动力，2017年1-11月销量同比增长14.5%，全年有望突破1000万辆，自主品牌在SUV市场中占比超过60%。
• 自主品牌表现：吉利、上汽、广汽等处于新产品周期，销量增长显著；长城、长安、奇瑞等则相对低迷。
• 盈利能力：2017年乘用车企业受需求疲软和原材料上涨影响，盈利能力下滑，但2018年随着新产品放量，盈利有望回升。

商用车市场分析

• 重卡：2017年重卡高增长，但2018年增速将放缓，主要受政策影响。
• 中轻卡：市场企稳，产品升级明显，推荐关注江淮汽车。
• 客车：新能源客车市场集中度提升，推荐关注宇通客车和中通客车。

关键信息

零部件投资机会

• 热管理系统：国内企业如银轮股份、西泵股份、三花智控和中鼎股份正逐步从单一部件向模块供应商转型，未来可延伸至新能源热管理系统。
• 自动变速箱：国产化替代空间大，推荐关注万里扬、双环传动、精锻科技和宁波高发。
• 内饰件：国内企业具备成本优势，建议关注新泉股份、宁波华翔、常熟汽饰等。
• 汽车电子：随着电动化和智能化趋势，汽车电子化程度将快速提升，推荐关注均胜电子、德赛西威等。

投资建议

整车领域

• 吉利汽车：2018年新车周期效应明显，推荐关注。
• 江淮汽车：传统汽车业务复苏，新能源领域有亮点，推荐关注。
• 宇通客车：新能源客车市场集中度提升，推荐关注。
• 中通客车：受新能源客车影响，推荐关注。
• 长城汽车：新产品周期带来业绩增长预期，推荐关注。

零部件领域

• 热管理：银轮股份、西泵股份、三花智控、中鼎股份。
• 自动变速箱：万里扬、双环传动、精锻科技、宁波高发。
• 内饰件：新泉股份、宁波华翔、常熟汽饰。
• 汽车电子：均胜电子、德赛西威。

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