20240507-建信期货-棉花月度报告_震荡寻底_积聚动能_12页_3mb

农产品研究团队月度报告总结：棉花市场分析

由建信期货农产品研究团队余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然撰写。

基本面分析

• 宏观环境：海外市场方面，美国近月通胀数据超预期，非农就业数据疲软，美联储降息预期推迟至9月。国内方面，新“国九条”政策提振市场信心，4月官方制造业PMI为50.4%，制造业持续复苏。
• 全球供需：美国农业部4月供需报告调整较小，关键看5月对2024/25年度期末库存的预估。全球棉花产量下调0.9万吨，消费量下调26万吨，期末库存环比下降0.3%至1.8088亿吨。
• 国内供需：新疆棉区播种进度快于往年，气象条件有利。3月棉花进口同比增45.0%，商业库存较快下降。下游需求淡季影响，纺企开机率下降，产成品库存小幅累积，但原料库存偏低。

研究观点

短期郑棉在内外价差及政策真空期面临反弹压力，但新疆商业库存快速下降与原料库存偏低形成支撑，叠加天气因素波动可能性，预计郑棉震荡寻底并积聚动能。

交易策略

建议区间操作，卖出看跌期权与看涨期权。

重要变量

宏观走势、政策变化、地缘冲突。

免责声明
本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供阅读者参考。市场有风险，投资需谨慎。