20240414-招商期货-棉花月度策略_美棉主导_国内消费定价_25页_1mb

国际棉花供需方面，2024年3月美国农业部报告显示，23/24年度全球棉花产量下调07万吨，中国消费上调109万吨至8274万吨，全球进口上调152万吨（中国贡献最大，进口上调283万吨），出口上调153万吨（巴西和澳洲贡献），期末库存下调58万吨（中国库存增加显著）。美棉供需维持紧张，库销比处于历史低位，种植意向报告低于预期，天气影响种植面积。印度和巴西供需也各有调整，出口增幅显著。国际棉价与美棉价差波动，CFTC基金持仓净多率下降。

国内棉花供需方面，23/24年度中国棉花供应量提高，需求量下降，进口居高不下，期末库存增加。2024年2月底全国工商业库存高企，棉纺下游开机率下降，库存压力大，纺织企业需求疲软。替代品如涤纶和粘胶价格优势明显，棉价与替代品价差高位，买卖基差走弱。

市场热点包括3月广东纺织市场变化，开机率回升但订单压力仍存；美棉价格上涨持续性受关注，CFTC持仓变动是关键；24/25年度全球棉花种植预期焦点在美棉和新疆棉。

策略建议：对ICE美棉合约，推荐多头或跨月正套策略，央行卖出套保。对郑棉5月合约，建议空头套保和止盈。对郑棉9月合约，采用空头期权策略和多头期权策略。跨月价差中，5-9价差择空头，9-1价差择多头。期现基差需加快销售，建立头寸。同时关注新季棉花种植天气和终端新增订单风险。