20141102-兴业证券-华安上证180ETF期现掘金锦囊_11页_736kb

详细总结

核心内容概述

本报告对华安上证180ETF期权仿真交易进行点评与分析，并提供每日交易策略建议。报告主要围绕ETF基金的市场表现、期权交易量变化、隐含波动率分析以及平价套利机会展开，旨在帮助投资者更好地理解市场动态并做出合理的投资决策。

主要观点

1. 华安上证180ETF市场表现

• 华安上证180ETF是国内最早的180ETF之一，管理成熟，跟踪误差小，基金净资产达119.98亿元，排名第五。
• 本周日均成交额为4.23亿元，较上周有明显上升，显示其市场活跃度高，适合进行期现套利。

2. 期权交易情况

• 本周共有56只180ETF期权进行仿真交易，新增10只期权，主要为11月、12月和2015年3月期权。
• 认购期权成交量为391,957张，高于认沽期权的310,769张，主力合约均为6月到期。
• 周五期权成交量出现井喷式增长，但整体CPR（看涨/看跌期权比例）维持在稳定水平，显示市场对看涨情绪不高。

3. 隐含波动率变化

• 本周上证180ETF的历史波动率约为13%，而加权隐含波动率在14%-17%之间波动。
• 周四周五的加权隐含波动率明显高于历史波动率，表明可能存在套利机会。
• 周五看跌期权的加权隐含波动率超过19%，而看涨期权约为13%，说明看涨期权可能被低估，看跌期权可能被高估。

4. 平价套利机会

• 本周出现6次年化收益高于5%的平价套利机会，其中12月合约机会最多。
• 10月29日1.95元12月上证180ETF合约Put-Call-Parity价差较大，扣除交易费用后无风险收益达3.73%，收益可观。
• 平价套利策略分为多头避险和空头避险两种，分别适用于看涨期权高估和低估的情况。

关键信息

ETF基金规模与表现

• 华安上证180ETF基金净资产为119.98亿元，是上证180ETF中最具代表性的ETF基金。
• 本周基金份额减少0.83亿份，但成交量上升，说明市场活跃度提升。

期权成交量与结构

• 本周期权总成交量为702,726张，其中6月合约为主力。
• 认购期权与认沽期权成交量分别为391,957张和310,769张，认购期权成交量占比较高。

隐含波动率与套利机会

• 本周加权隐含波动率高于历史波动率，尤其是周五。
• 周五看跌期权隐含波动率显著高于看涨期权，可能意味着市场对下跌风险的预期偏高。

平价套利策略

• 多头避险平价套利策略：买入股票和看跌期权，卖出看涨期权。
• 空头避险平价套利策略：买入看涨期权，卖出股票和看跌期权。
• 交易费用为0.05%，融券年化费率为8.6%，保证金比例为50%。

套利机会实例

• 10月29日1.95元12月合约的Put-Call-Parity价差较大，扣除费用后无风险收益为3.73%。
• 其他套利机会如10月28日、30日、31日的合约也存在不同幅度的套利机会。

附录内容摘要

• 附录1：多头避险平价套利策略的盈亏情况，显示无论到期日股价如何，组合均能获得正收益。
• 附录2：空头避险平价套利策略的盈亏情况，同样显示正收益。
• 附录3：本周平价套利机会统计，包括时间、合约对、隐含波动率、Put-Call-Parity价差、收益率及年化收益率等信息。

结论

本报告通过分析华安上证180ETF期权市场的成交量、隐含波动率和套利机会，为投资者提供了详细的市场回顾和交易策略建议。市场活跃度提升，隐含波动率高于历史波动率，尤其在看跌期权方面，提供了潜在的套利机会。投资者可根据报告推荐的策略进行操作，但需注意交易成本和风险控制。