20230726-东吴证券-宏观点评_又加息了_重启还是收尾__5页

美联储7月加息前景分析

核心观点

7月份美国通胀略有放缓但仍居高不下，美联储大概率在7月议息会议上重启加息25个基点，验证了此前关于其货币政策“暂停”不等于长期停顿的判断。未来加息的节奏和可能性是市场关注焦点。

截止2023年7月26日，7月以来一系列经济数据偏弱，美联储7月议息会议将重新开启加息。本次议息会议有三方面核心要点：

1. 通胀与就业市场判断需谨慎
   通胀背景复杂，美联储倾向保留“高企”表述，暂未释放停止加息信号。

2. 年内再加一次仍存在可能
   尽管经济压力增大，但美国房地产和消费者信心均显著升温，若下次议息会议前数据不显著恶化，则可能再次加息。

3. 如果再次加息也意味着节奏放缓
   随着经济对加息的反应逐步显现，美联储的态度可能从偏“急迫”转为“从容”，未来加息或以25b的单次小幅上调为常态。

结论：是“收尾”还是“重启”？

与历史恢加息周期相比，本次更多是终点临近的“最后阶段”，而非真正的重启或暂停。无的“收尾”取决于市场是否确认最后一次加息，将剧烈影响主要资产。

关键资产表现预测

美元

• 若美联储仍可能加一次：美元表现相对强势
• 若美联储宣布最后一次加息：美元开始走弱逆转

美股

• 历史显示最后一次加息前后美股较难熬
• 当前高估值与历史习惯形成反差，待宽松信号明确或迎反弹

美债

• 利率曲线总体扑朔迷离，表现出不确定预期
• 利率是否会降、何时降仍是关键看点

风险提示

• 全球通胀超预期
• 美国经济提前衰退风险
• 俄乌冲突导致大宗商品剧烈波动
• 美国银行业问题再次发酵

分析师：陶川 / 邵翔
东吴证券研究所
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