20221211-国盛证券-银行本周聚焦_北向资金显著加仓股份行和国有大行_13页_719kb

银行板块分析总结

核心内容

• 北向资金动向：11月以来，北向资金净买入银行股约90.5亿元，排名各行业第四。其中，股份行和国有大行分别被净买入62.1亿元和34.4亿元。
• 政策支持：地产托底、疫情防控优化、监管引导央企估值回归等政策推动了银行板块的修复预期。
• 估值修复潜力：当前银行板块PB仅为0.51x，处于历史低位，具备较大的修复空间。若经济逐步企稳，银行业绩有望回升，形成“戴维斯双击”。
• 个股推荐：重点推荐“宁波+”组合，包括宁波银行、招商银行、平安银行、邮储银行等优质银行。

主要观点

• 政策导向明确：政策支持为银行板块提供了修复基础，特别是对地产和消费的支持，有助于改善银行的资产质量和盈利能力。
• 估值与业绩双回升：随着经济企稳和通胀预期的出现，流动性边际收紧有利于银行息差和业绩提升，同时银行板块估值偏低，具备修复空间。
• 风险提示：需关注房企风险集中爆发、疫情超预期扩散、资本市场改革不及预期等风险因素。

关键信息

北向资金净买入情况

• 银行股整体：11月以来净买入90.5亿元，行业排名第四。
• 股份行：招商银行净买入31.1亿元，平安银行14.5亿元，兴业银行9.3亿元。
• 国有大行：农业银行10.4亿元，工商银行10.2亿元，交通银行7.23亿元。
• 估值情况：国有大行估值普遍偏低，大部分不到0.5倍PB，具有修复空间。
• 股息率：A股银行股股息率均在6.5%以上，H股更高，对险资具有吸引力。

个股推荐

• 宁波银行：当前PB为1.21x，低于2019-2021年平均估值1.6x，性价比高，具备修复空间。基本面有望改善，包括规模增长、息差稳定、资产质量良好、代销业务增长潜力。
• 优质国股行：招商银行、平安银行、邮储银行等在地产政策刺激和疫情优化后，具有修复潜力与弹性。
• 优质中小行：苏州银行、成都银行、杭州银行、南京银行、齐鲁银行、常熟银行等在资产质量、业绩释放能力等方面表现较好，具备投资价值。

市场与政策动态

• 央行政策：支持房地产融资合理增长，保障刚需和改善性住房贷款需求，推动地产风险消化。
• 地方政府措施：北京市政府出台措施，减轻疫情对企业的冲击，包括税收优惠、缓缴社保等。
• 疫情防控优化：减少核酸检测频次，优化隔离方式，不再查验健康码，推动消费复苏。
• 政治局会议：强调稳增长政策，实施积极财政和稳健货币政策，形成高质量发展的合力。

市场数据跟踪

• 股票成交额：本周股票日均成交额9767.21亿元，环比增加600.37亿元。
• 两融余额：1.57万亿元，环比增加0.69%。
• 基金发行：非货币基金发行份额600.77亿，环比减少25.35亿；12月以来共计发行722.12亿，同比减少544.16亿。
• 同业存单：本周发行规模4927.20亿元，环比增加1925.70亿元；发行利率2.44%，环比增加14bps。
• 票据利率：半年期国有大行+股份行转贴现平均利率1.12%，环比减少13bps。
• 10年期国债收益率：本周平均为2.89%，环比增加2bps。
• 专项债发行：本周新发行26.10亿，年初以来累计发行4.02万亿。

风险提示

• 房企风险集中爆发：可能对银行资产质量造成影响。
• 疫情超预期扩散：可能进一步拖累宏观经济。
• 资本市场改革不及预期：可能影响市场对银行股的配置意愿。

数据图表概览

• 图表1：北向资金净买入及持股变化。
• 图表2：金融板块表现。
• 图表3：金融涨跌幅前10个股情况。
• 图表4：资金市场利率趋势。
• 图表5：同业存单发行利率走势。
• 图表6：股票成交额与两融余额。
• 图表7：股权与债券融资规模。
• 图表8：银行转债距离强制转股价空间。
• 图表9：各类银行同业存单发行情况。
• 图表10：非货币基金发行情况。
• 图表11：股票型与混合型基金发行情况。
• 图表12：银行板块个股估值情况。
• 图表13：券商板块及个股估值情况。
• 图表14：保险股P/EV估值情况。

总结

银行板块在政策支持下具备修复潜力，当前估值极低，若经济逐步企稳，有望迎来业绩和估值的双重提升。重点推荐宁波银行、招商银行、平安银行、邮储银行等优质银行股，同时关注中小行的配置机会。需注意房地产和疫情带来的风险，以及资本市场改革的进展。