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实体融资需求持续改善 - 银行行业周观点报告总结

核心内容

本报告分析了2020年9月银行行业的发展情况，指出尽管7月以来融资利率持续上行，但实体融资需求表现优于市场预期，三季度GDP增速稳步回升，有助于缓解市场对银行资产质量的担忧。同时，报告对银行板块的市场表现、流动性变化、行业及公司动态进行了总结，并给出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

• 融资利率上行：受供求关系影响，银行同业存单发行利率均值回升至2.9%。
• 信贷政策收紧：表内信贷增速放缓，但融资结构显示实体融资需求良好。
• 经济回暖预期：三季度GDP增速继续回升，短期内有利于改善市场对银行资产质量的悲观预期。
• 社融增速高位：预计9月社融增速仍保持高位，受供给端发行规模放量和微观经济回暖影响。
• 板块表现：上周银行指数下跌0.26%，跑赢沪深300指数2.74个百分点，位列30个一级行业首位；年初至今银行板块下跌7.7%，跑输沪深300指数13.37%。

关键信息

市场表现

• 上周沪深300指数下跌3%，银行指数下跌0.26%，跑赢大盘。
• 成都银行为上周涨幅最大的个股，周涨幅达2.63%。
• 年初至今，银行板块整体下跌7.7%，在30个一级行业中排名垫底。

流动性和市场利率

• 央行通过公开市场操作净投放2300亿元。
• 理财产品收益率：1月期下降2BP至3.61%，3月期下降1BP至3.87%，1年期上升36BP至3.91%。
• 同业存单发行规模5144亿元，平均票面利率2.9%，发行规模回升，利率继续上行。

行业和公司要闻

行业要闻

• 8月进出口数据：
  • 以人民币计，出口同比增长11.6%，进口同比下降0.5%。
  • 贸易顺差4165.9亿元，高于预期。
• 小微企业贷款：
  • 截至7月末，全国小微企业贷款余额40.83万亿元，同比增长10.62%。
  • 5家大型银行普惠型小微企业贷款增速达37.1%，有望超额完成政府提出的40%增长目标。
  • 小微企业贷款利率为5.93%，较去年全年下降0.77个百分点。
• M2与社融数据：
  • 8月M2同比增10.4%，低于预期。
  • 新增人民币贷款1.28万亿元，同比多增694亿元。
  • 社融规模增量为3.58万亿元，高于预期。

公司要闻

• 光大银行：获准发行不超过400亿元的无固定期限资本债券。
• 邮储银行：2015年发行的250亿元二级资本债券将于2020年9月9日到期赎回。
• 浦发银行：2015年发行的300亿元二级资本债券也将于2020年9月9日到期赎回。
• 青岛银行：其理财子公司“青银理财”获准开业，注册资本10亿元，主要从事理财产品发行和资产管理业务。

投资建议

• 行业评级：同步大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 疫情持续：可能导致资产质量进一步恶化。
• 贷款利率下行：可能对银行利润产生压力。
• 宏观经济变化：若整体经济持续走弱，企业营收恶化，将影响银行板块业绩。

基准指数

• 本报告以沪深300指数为基准指数。

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