20220814-中财期货-股指周报_社融信贷不及预期_继续偏空运行_6页_1mb

社融信贷不及预期 继续偏空运行总结

核心内容

本报告分析了2022年8月14日国内金融市场的整体表现，指出当前市场仍处于偏空运行状态，主要受国内经济下行压力及海外流动性收紧的影响。国内7月社融与信贷数据均低于预期，显示经济内需不足、地产疲软、消费低迷以及企业投资信心不足，而美国通胀数据回落，使得市场对美联储加息预期降温，但后续仍存在鹰派政策的可能。

主要观点

• 国内经济疲软：7月新增人民币贷款和社融数据均低于预期，社融增速略有下降，反映国内经济面临下行压力。
• 通胀数据疲软：7月CPI同比上涨2.7%，低于预期；PPI同比上涨4.2%，也低于预期，显示内需不足。
• 政策支持有限：央行强调稳健货币政策，但并未采取大规模宽松措施，暗示政策支持力度有限。
• 市场情绪偏空：前期市场反弹超预期，但整体仍偏空，建议谨慎操作，注意止盈止损。
• 操作策略：可考虑做空IF、IH合约，或在比价回调后做多IC空IH，需关注IC/IH比值变化及市场回调风险。

关键信息

数据表现

• 社融与信贷：

  • 7月新增人民币贷款0.68万亿，预期1.15万亿，去年同期1.08万亿。
  • 7月新增社融0.76万亿，预期1.39万亿，去年同期1.08万亿。
  • 社融增速10.7%，前值10.8%。
  • M2同比12%，预期11.6%，前值11.4%。
  • M1同比6.7%，前值5.8%。

• 通胀数据：

  • 7月CPI同比上涨2.7%，预期2.9%，前值2.5%。
  • 7月PPI同比上涨4.2%，预期4.7%，前值6.1%。

• 市场表现：

  • A股整体上涨，但成交量边际减小，市场风格均衡化。
  • 北向资金净流入76亿元，上周净流出12亿元。
  • 两融余额增加，融资余额增加100亿元。

• 股指表现：

  • IF2208收盘4195.6，涨1.08%。
  • IH2208收盘2798.0，涨0.92%。
  • IC2208收盘6418.4，涨2.81%。
  • IM2208收盘7222.4，涨2%。

• 估值情况：

  • 沪深300市盈率TTM为12.15，位于近5年30.39%分位点，近10年44.82%分位点。
  • 上证50市盈率TTM为10，位于近5年36.08%分位点，近10年49.41%分位点。
  • 中证500市盈率TTM为20.62，位于近5年23.92%分位点，近10年11.91%分位点。
  • 中证1000市盈率TTM为31.08，位于近5年22.35%分位点，近10年14.21%分位点。

主要矛盾点

• 利多因素：政策支持、结构性工具。
• 利空因素：海外流动性收紧、疫情复发。

操作建议

• 做空策略：建议做空IF、IH合约。
• 比价策略：若IC/IH比值回调，可考虑做多IC空IH。
• 风险提示：需关注市场回调风险及流动性变化，操作上应谨慎，注意止盈止损。

后市展望

• 经济复苏预期弱：国内地产、消费、企业信心恢复较难，市场交投情绪难以明显改善。
• 海外因素：若美联储加息预期不及预期，或海外流动性收紧压力减小，可能对市场产生一定支撑。
• 关注点：后续需关注流动性、消费、地产、基建的边际变化。

风险提示

• 上行风险：

  • 海外流动性收紧不及预期。
  • 国内流动性释放超预期。
  • 需求恢复超预期。

• 下行风险：

  • 国内疫情卷土重来。
  • 房地产风险加大。

附图说明

• 图1：沪深300指数走势。
• 图2：IC当月/1H当月比价。
• 图3：IC&IH合约行情。
• 图4：北向资金净流入。
• 图5：两融规模。
• 图6：IF基差走势。
• 图7：IC基差走势。
• 图8：IH基差走势。
• 图9：IC-IH价差走势。
• 图10：市盈率TTM分布。
• 图11：市净率PB分布。

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