20220814-招商期货-国债期货周度报告_社融不及预期_基本面利多债市_11页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告为招商期货于2022年8月14日发布的国债期货周度分析报告，主要围绕7月金融数据、经济指标、货币政策及国债期货行情展开，分析当前市场环境对国债期货走势的影响，并提出相应的交易策略。

主要观点

1. 国债期货行情

• 本周国债期货整体小幅回落，10年期主力合约T2209微涨0.02%，5年期TF2209下跌0.07%，2年期TS2209下跌0.06%。
• 周三公布的7月PPI同比上涨4.2%，低于预期4.9%和前值6.1%；CPI同比上涨2.7%，略低于预期2.9%，但高于前值2.5%。
• 周四央行发布二季度货币政策执行报告，预计全年CPI涨幅在3%左右，PPI涨幅将延续下行趋势。
• 周五发布的7月金融数据表现不佳，社融规模同比少增3191亿元，新增人民币贷款同比少增4010亿元，M2同比高于预期，反映资金空转问题。

2. 公开市场操作

• 本周央行公开市场操作实现零投放零回笼，流动性极度充裕。
• 央行下半年仍维持“稳中偏宽”的货币政策格局，流动性宽松态势有望延续。

3. 国内经济情况

• 制造业：7月制造业PMI为49.0%，连续两月扩张后跌破荣枯线，显示制造业复苏基础仍不稳固。
• 非制造业：非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为53.8%和52.5%，连续两个月位于扩张区间，服务业持续恢复，建筑业扩张加快。
• 实体经济：二季度GDP同比小幅增长0.4%，第二、三产业受疫情冲击较大，但消费回暖迹象显现，失业率下降至5.5%。
• 物价：CPI同比上涨2.7%，食品价格贡献显著，猪肉价格同比上涨25.6%；核心CPI超预期下滑，反映居民消费意愿偏弱。PPI同比上涨4.2%，涨幅持续收窄，PPI-CPI剪刀差进一步缩小。

4. 资金利率

• 隔夜Shibor微升至1.044%，7天Shibor升至1.413%，14天Shibor下降至1.349%。
• 7月LPR保持不变，分别为1年期3.7%和5年期4.45%，资金利率处于历史低位。

关键信息

• 金融数据表现：7月社融和新增贷款均低于预期，M2高于预期，资金空转现象明显，房地产贷款显著下降。
• 经济复苏情况：制造业PMI回落，非制造业维持扩张，服务业和建筑业表现较好，但整体经济复苏动力不足。
• 货币政策：央行维持宽松政策，流动性充裕，预计下半年仍将延续“稳中偏宽”基调。
• 交易建议：建议逢低买入国债期货，基本面支撑持续上行，货币政策不转向，资金利率维持低位。

风险提示

• 国内经济可能出现拐点，导致市场情绪变化。
• 国内货币政策可能收紧，影响流动性环境。
• 房地产销售改善是否持续存在不确定性，可能影响资金流向。

作者信息

• 于虎山：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士，拥有11年期货从业经验，熟悉量化交易、私募产品设计及资产管理运作。
• 资格证书：期货从业资格证（F0272480）、期货投资咨询资格证（Z0002746）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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