20250303-宏源期货-有色金属月报（氧化铝与电解铝）_特朗普对加墨加征关税或低于预期_关注国内经济刺激政策和传统消费旺季能否超预期_33页_5mb

宏源期货研究所的有色金属月报聚焦氧化铝与电解铝市场分析，预测3月供需动态和投资策略。上游方面，国产和几内亚铝土矿价格环比下降，预计将推动国内矿石生产量增加，山东、广西等地区氧化铝产能部分投产，3月产量或环比增长；废铝进口受关税限制可能减少。氧化铝生产成本支撑增强，但全球新增产能预期使其价格易跌难涨，建议投资者逢反弹布局空单，关注3100-3300元/吨支撑位和3900-4200元/吨压力位。

电解铝部分，检修产能逐步恢复，国内生产量预计环比增加；进口铝制品可能因国际形势影响上升，库存累积致沪铝价格可能宽幅震荡，建议暂时观望，支撑位在20300-20500元/吨，压力位在21000-21200元/吨。下游需求逐步回暖，铝棒出库量和加工企业产能开工率上升，尤其铝型材、铝板带、铝箔等领域订单改善；但库存增加仍限制价格上涨。

市场因素包括特朗普政府关税或低于预期，国内经济刺激政策或超预期，但俄铝出口恢复和LME铝库存波动可能加大风险。基差和价差分析显示机会有限，建议投资者谨慎操作，参考沪铜月报相关风险提示。总体来看，供需趋松与库存压力并存，价格波动风险较高。