20230313-国投安信期货-铅周报_铅价低位震荡_供需边际改善_15页_5mb

铅价低位震荡，供需边际改善总结

核心内容

当前铅市场呈现低位震荡格局，供需关系出现边际改善迹象。整体来看，铅价在15100-15400元/吨区间内波动，操作建议以高抛低吸为主。海外市场方面，伦铅连续下跌，库存维持在2.5万吨低位，美元走强对价格形成压制，但随着美元指数回落，2000美元/吨的支撑作用依然存在。国内铅市场供应端受到原生铅和再生铅产能下降的影响，需求端则因汽车和电动自行车蓄电池行业的政策支持和季节性需求未明显下滑，整体呈现供需改善趋势。

主要观点

• 铅价走势：铅价持续低位震荡，市场缺乏明确方向，操作建议以高抛低吸为主。
• 海外铅市：伦铅五连跌，库存维持低位，美元走强对价格形成压力，但2000美元/吨的支撑作用依然存在。
• 国内供应：原生铅方面，河南部分炼厂检修减产，湖南粗铅和铅精矿供应偏紧，部分企业下调3月产量计划。再生铅方面，安徽天畅和大华因设备故障和检修导致开工下滑，再生精铅成品库存接近零，再生铅供应趋紧，部分地区出现精废价格倒挂。
• 需求端表现：汽车和电动自行车蓄电池需求受到政策扶持，未出现大幅减产。铅锭社会库存环比减少200吨至5.17万吨，仍处低位，显示市场去库趋势。
• 交割影响：03合约交割在即，再生铅价格优势减弱，下游采购转向原生铅，交割带来的累库压力较小，预计交割后铅价反弹动力仍存。

关键信息

供应端分析

• 原生铅：河南部分炼厂检修减产，湖南粗铅和铅精矿供应偏紧，电解铅开工走低。
• 再生铅：安徽天畅和大华因设备问题导致开工下滑，再生精铅成品库存几乎为零，再生铅供应趋紧。
• 铅精矿：SMM铅精矿TC周平均价下降，加工费走低；铅精矿库存区域分布显示部分地区供应偏紧。

需求端分析

• 电动自行车蓄电池：配套消费潜力仍存，精废价差缩小，部分区域出现倒挂。
• 汽车蓄电池：受政策扶持，需求稳定，未出现大幅减产，汽车产量维持高位。
• 铅锭消费：铅锭社库环比下降，显示去库趋势，表观消费量仍处低位，但实际消费量有所回升。

价格与市场动态

• 铅价与蓄电池价格：铅锭价格与蓄电池价格联动性较强，铅价低位对蓄电池需求形成一定支撑。
• 价差表现：精废价差大幅收窄，废电动自行车电池价格下滑，铅精矿TC价格下降，显示供应端压力。
• 期货市场：沪铅期货仓单占比、交割仓量风险等指标显示市场流动性变化，需关注合约交割对库存的影响。

操作建议

• 铅价在15100-15400元/吨区间内震荡，建议采用高抛低吸策略。

图表信息

总结

综上所述，铅市场整体处于低位震荡状态，供需边际改善带来一定反弹动力。国内供应端受原生和再生铅产能下降影响，库存维持低位，而需求端则因政策支持和季节性因素保持稳定。建议投资者关注铅价波动区间，采取高抛低吸的操作策略。同时，需留意交割对库存的影响及市场流动性变化。