20180109-申万宏源_香港_-ORD_Daily_Insight_10页_883kb

详细总结

核心内容概述

本报告为SWS Research Co., Ltd.发布的ORD Daily Insight，涵盖对四家港股公司的投资分析与评级建议，包括宏华集团、华润置地、惠理集团和吉利汽车。报告分析了各公司的财务表现、市场前景、业务发展及未来增长潜力，并给出了相应的投资建议与目标价调整。

主要观点与关键信息

宏华集团 (196 HK, 增持, HK$0.9)

• 市场背景：布伦特原油价格在2018年初持续上涨，推动全球油气资本开支增加，利好上游油服企业。
• 财务改善：公司于2017年12月完成海工板块资产出售，融资成本有望从6%降至4.5%-5%，预计2018年融资成本将减少约50%。
• 业务增长：油服业务将受益于资本开支增加，钻台利用率有望从60%提升至90%，同时与航天科工签订长期油服协议，增强收入稳定性。
• 盈利预期：公司EPS预测为-0.28元（17E）、0.05元（18E）、0.09元（19E），目标价上调至HK$0.90，对应18倍PE，有15%的上行空间。
• 评级维持：维持“增持”评级，基于其增长潜力和业务改善。

华润置地 (1109 HK, 增持, HK$29.83)

• 销售增长：2017年合约销售金额同比增长41%至1520亿元，排名中国房企第10位，权益销售金额增长40%至1300亿元。
• 市场表现：股价表现落后于行业，但公司基本面稳健，销售和租金收入均增长。
• 城市布局：新增64个项目，进入4个新城市，土地储备达3300万平米，平均土地成本为5604元/平米。
• 投资物业：购物中心数量增加至27个，租金收入增长20%至86亿港元，计划2018年新增8个购物中心，2019年新增9个。
• 财务预测：EPS预测为2.67港元（17E）、3.36港元（18E）、4.20港元（19E），目标价上调至HK$29.83，有17%的上行空间。
• 评级维持：维持“增持”评级，基于其稳健增长和行业竞争力。

惠理集团 (806 HK, 增持, HK$9.4)

• 业绩改善：2017年归母净利润达20亿港元，较2016年增长1363%，主要得益于表现费提升。
• 表现费增长：主要基金的NAV平均高于高水位线31%，预计2017年表现费增长显著。
• 资金流入：AUM达168亿美元，净流入4亿美元，管理费收入有望提升。
• 财务预测：EPS预测为1.09港元（17E）、0.61港元（18E）、0.63港元（19E），目标价维持HK$9.40，对应12%的P/AUM，有10.5%的上行空间。
• 评级维持：维持“增持”评级，基于其基本面改善和业绩增长。

吉利汽车 (175 HK, 买入, HK$34)

• 销量表现：12月销量达15.4万辆，同比增长42%，全年销量达124.7万辆，同比增长63%。
• 产品布局：计划2018年推出7款新车型，包括吉利品牌和领克品牌，预计销量达160万辆，同比增长28.3%。
• 毛利率提升：受益于规模效应和产品结构优化，毛利率从18.3%提升至20.1%，预计2018年进一步提升至21.3%。
• 财务预测：EPS预测为1.13元（17E）、1.40元（18E）、1.60元（19E），目标价上调至HK$34.00，对应22.5%的上行空间。
• 评级维持：维持“买入”评级，基于其销量增长和产品结构优化。

投资建议总结

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