20201111-财信证券-有色金属行业点评_关注未来通胀交易下的有色金属行情_2页_279kb

有色金属行业点评总结

核心内容

2020年11月11日发布的行业点评指出，未来有色金属行情将受到通胀交易的影响，重点关注美联储财政刺激出台时点以及中美欧制造业库存周期的变化。分析师认为，货币宽松和通胀预期上升的组合将利好贵金属和铜的价格。

主要观点

• 通胀交易下的有色金属行情
  有色金属未来走势需关注两个主要因素：

  • 美联储政策：美联储将核心通胀目标更改为平均 $2%$，容忍短期通胀高于 $2%$，后续财政刺激及经济复苏可能推动全球通胀中枢上移。
  • 制造业库存周期：中美欧等经济体制造业回暖的确定性高，库存处于低位，经济复苏将拉动工业金属需求。

• 黄金的利多因素
  黄金被视为美元信用的对立面，其上涨通常发生在货币政策宽松和财政刺激发力的阶段。分析师认为，黄金的上行动力将主要来自通胀的提升，尽管近期因疫苗消息出现价格波动，但其短期影响有限，长期来看，货币宽松和通胀预期上升仍利多黄金。

• 铜的供需结构良好
  铜的供给增量不多，中国区TC费用处于低位，抑制了冶炼铜的产出速度。需求方面，中美欧经济回暖确定性高，库存水平低，经济复苏将拉动铜的需求，铜价仍有上行空间。

关键信息

• 行业表现：
  有色金属行业在2020年12个月内涨幅达37.24%，高于沪深300指数的26.93%。
  1个月内涨幅为9.68%，3个月内为0.65%。

• 重点股票分析：

  股票名称	2019A EPS	2019A PE	2020E EPS	2020E PE	2021E EPS	2021E PE	评级
  紫金矿业	0.17	44.29	0.21	35.86	0.31	24.29	谨慎推荐
  山东黄金	0.42	58.71	0.69	35.74	0.89	27.71	谨慎推荐
  赤峰黄金	0.12	155.42	0.43	43.37	0.81	23.02	谨慎推荐

• 投资评级：
  行业评级为“同步大市”，即行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%。
  股票评级为“谨慎推荐”，即投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%至15%。

风险提示

• 美联储停止扩表
• 美国经济超预期回升
• 美国财政刺激低于预期

投资建议

分析师建议投资者关注具有量价齐升逻辑的黄金板块和铜价走势，重点股票包括紫金矿业、山东黄金和赤峰黄金。

投资评级系统说明

以报告发布日后的6至12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上

• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%至15%

• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%至5%

• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

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