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两融余额企稳，重视阿尔法

——融资融券周报总结

核心内容

本周融资融券余额为10062.44亿元，环比增加62.44亿元，继续保持平稳回升态势。Wind全A指数本周下跌1.05%，表明市场整体表现偏弱。分析师认为当前市场行情尚未过热，仍处于健康区间，因此继续建议投资者关注新兴行业中的阿尔法机会，维持谨慎看多和现有仓位。

主要观点

• 市场状态：两融余额企稳回升，表明市场资金情绪未明显恶化，处于相对健康阶段。
• 投资建议：继续深挖新兴行业个股，重视个股的阿尔法收益，不盲目追高。
• 策略适用性：量化策略适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌市场，需注意择时风险。

关键信息

1. 两融余额走势

• 本周两融余额为10062.44亿元，环比增加62.44亿元。
• Wind全A指数本周收于4463.17点，下跌1.05%。

2. 行业融资情况

• 融资净买入额前五行业：有色金属、银行、房地产、计算机、电子，分别净买入9.20、8.12、7.61、5.68、5.35亿元。
• 融资净卖出额前五行业：钢铁、交通运输、商业贸易、汽车、纺织服装，分别净卖出-1.92、-1.69、-1.07、-0.82、-0.69亿元。
• 融资买入额占比最高的行业：休闲服务、家用电器、电气设备、有色金属、房地产。

3. 股票融资情况

• 融资净买入前五股票：中国平安（5.86亿元）、格力电器（4.02亿元）、格林美（2.67亿元）、建设银行（2.27亿元）、华夏幸福（2.25亿元）。
• 融资净卖出前五股票：新南洋（-2.04亿元）、天士力（-1.98亿元）、宝钢股份（-1.96亿元）、用友网络（-1.92亿元）、苏宁易购（-1.68亿元）。

4. 投资策略

• 选股逻辑：基于个股融资融券余额7日均线低位拐点、成交量温和放大、上周涨幅为正的条件筛选股票池。
• 调仓时间：每周一开盘买入，持仓一周。
• 风险控制：若一周内选出股票数量较多，仓位控制在30%以内。
• 适用市场：震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌。

5. 量化模型表现

• 回测时间：2016-03-04至2017-10-20。
• 绩效指标：年化收益率11.86%，超额收益3.16%，夏普比率1.3，最大回撤16.82%，胜率46.43%，盈亏比1.30。
• 历史表现：自2017年10月30日运行以来，组合净值为0.9872，跑输HS300基准。

6. 本期选股结果

• 更新个股：飞乐音响（SH600651）和际华集团（SH601718），各配置30%仓位。
• 选股条件：个股融资融券余额7日均线低位拐点、成交量温和放大、上周涨幅为正。

风险提示

• 市场系统性风险：指数趋势性下跌时，该策略可能表现不佳。
• 历史业绩不保证未来：量化模型组合基于历史数据构建，不能保证未来收益。
• 模型局限性：策略不适用于全时段，仅适用于震荡市。

量化模型策略说明

• 模型逻辑：通过融资融券数据识别个股的低位拐点，寻找后续温和上涨的标的。
• 回测说明：回测期间为2016年3月至2017年10月，期间市场波动较大，策略表现受市场环境影响显著。
• 策略优化：在股票数量较多时控制仓位，降低风险敞口。

总结

本周两融余额小幅回升，市场整体偏弱。分析师建议投资者继续关注新兴行业中的阿尔法机会，通过量化模型筛选具有低位拐点、成交量温和放大、涨幅为正的个股，以把握市场反弹机会。策略历史表现显示其在震荡市中具有一定的参考价值，但需注意市场趋势性下跌时的适用性限制。