2018年贵金属展望：贵金属“强牛”的三个必要条件-20171125-兴业研究-18页-1mb

贵金属2018年年度展望总结

核心内容

本报告由兴业研究分析师郭嘉沂与张峻滔撰写，主要分析2017年贵金属市场走势，并展望2018年贵金属价格的变动趋势。报告指出，贵金属在2018年将呈现“先震荡调整，后走强”的走势，若美元指数进入趋势性熊市、美债实际收益率走低、市场波动率提高，将可能触发大级别的牛市行情。

主要观点

1. 2017年贵金属市场回顾

• 贵金属价格在2017年上半年显著上涨，下半年因特朗普交易复苏而阶段性承压。
• 伦敦金全年上涨 12.1%，涨幅主要集中在上半年。
• 伦敦银全年上涨 7.2%，下半年涨幅略高于上半年。
• 上半年美元指数趋势性下跌，美债实际收益率震荡，地缘政治风险事件频发，为贵金属上涨提供了支撑。
• 下半年随着特朗普税改推进和美联储加息，贵金属价格回落，但不具备深跌基础，市场进入宽幅震荡。
• 美股表现强劲，市场风险偏好上升，抑制了贵金属涨幅。

2. 2018年贵金属市场展望

• 美元指数：预计2018年上半年将有限回升后继续走贬，全年趋势性熊市可能形成。
• 美债实际收益率：预计维持在 2% 以下，与金价呈负相关，是贵金属上涨的重要条件。
• 市场波动率：VIX指数若从历史低位反弹，将有助于贵金属走出大级别上涨行情。
• 政治风险事件：2018年欧洲和美国将面临多起政治不确定性事件，可能阶段性提振金价。

关键信息

1. “强牛”三个必要条件

• 美元指数进入趋势性熊市：是贵金属牛市的必要非充分条件。
• 美债实际收益率走低：为贵金属上涨提供动力。
• 市场波动率提高：尤其是美股波动率的上升，可能推动贵金属价格大幅波动。

2. 2018年贵金属价格预测

• 伦敦金：预计全年先震荡调整后走强，上半年震荡区间为 1240–1310美元/盎司，下半年有望挑战 1350–1400美元/盎司，突破后更高阻力位于 1450–1470美元/盎司。
• 伦敦银：尚未完全走出熊市，预计2018年上半年震荡区间为 15.9–18美元/盎司，下半年将跟随伦敦金走强，有望测试 18.5–20美元/盎司，突破后更高阻力位于 22–25美元/盎司。

3. 影响因素分析

• 美元指数：受欧央行货币政策转向影响，预计在2018年下半年进入趋势性熊市。
• 美债实际收益率：受通胀预期和薪资增长影响，预计上半年小幅上行，下半年下行。
• 市场波动率：VIX指数若反弹，将显著影响贵金属价格波动，可能带来大级别行情。

技术面分析

• 伦敦金：自2011年崩盘以来，技术性熊市基本终结，处于2016年筑底后的上涨通道中。
• 伦敦银：尚未完全走出熊市，技术面仍需观察突破关键阻力位的表现。

结语

2018年贵金属市场将经历先震荡、后走强的过程，但能否走出大级别牛市，仍需美元指数、美债实际收益率和市场波动率三者的协同作用。分析师建议投资者关注上述三大因素的演变，结合技术面分析，把握贵金属价格的潜在上涨机会。

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