20170710-财富证券-建筑装饰行业深度报告：建筑央企优势明显，持续受益“一带一路”_17页_1mb

建筑行业“一带一路”发展研究报告总结

核心内容

本报告分析了“一带一路”倡议对建筑行业的影响，重点讨论了建筑央企在该战略下的优势与市场前景，并对葛洲坝、中国交建、中国铁建等重点上市公司进行了深入分析。报告指出，“一带一路”战略正推动全球基础设施建设，尤其是亚洲及非洲地区的投资需求巨大，建筑央企在国际市场上表现突出，具有显著的竞争力和增长潜力。

主要观点

1. “一带一路”成果显著，建筑行业市场广阔

• “一带一路”基础设施互联互通是优先领域，2030年亚洲及太平洋地区基建投资需求将达26.2万亿美元，年均复合增速需达到9.2%。
• 2016年我国在“一带一路”沿线国家新签合同额达1260.3亿美元，占同期总额的51.6%，同比增长36%。
• 随着政策和融资平台的支持，“一带一路”正步入黄金发展期，预计2017年新签合同额将继续增长。

2. 建筑央企优势明显，市占率稳步提升

• 建筑央企在国际承包商榜单中表现突出，6家进入全球前50强，中国交建首次进入前三。
• 2016年八大建筑央企新签合同额同比增长率均在10%以上，其中中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国建筑增速均超过20%。
• 2016年八大央企海外新签合同额占总额比重达46%，若计入中国中铁，则提升至52%。
• 建筑央企海外业务发展迅速，业绩增长有保障，剩余合同充足，2016年海外营收占比达31%。

3. 重点上市公司分析

• 葛洲坝：2017年上半年新签合同额1259.36亿元，同比增长16.12%；海外合同额同比增长40.56%，在手合同充足，预计2017-2019年EPS分别为0.94、1.16和1.41，对应PE分别为12.05、9.77和8.03，给予“推荐”评级。
• 中国交建：2016年底未完成合同金额达10997.52亿元，为2016年收入的2.55倍；2017Q1新签合同额同比增长40.25%，其中海外合同占比21.2%；设立815亿元产业基金，推动PPP项目落地，给予“推荐”评级。
• 中国铁建：2016年新签合同额12191亿元，同比增长28.49%；2017Q1新签合同总额为2617亿元，同比增长46.0%；海外业务未完合同额达4203亿元，占未完合同总额的21.14%，给予“推荐”评级。

关键信息

1. 市场数据

• 2016年我国对外承包工程新签合同额为2440.1亿美元，完成营业额1594.2亿美元。
• 2017年1-5月“一带一路”沿线新签合同额384.7亿美元，占同期总额的51%。
• 2016年八大建筑央企海外新签合同额占总额比重达46%，预计2017年将继续增长。

2. 融资与政策支持

• 亚投行成员增至80个，丝路基金新增资金1000亿元人民币，政策性银行、多边开发银行等为“一带一路”提供融资支持。
• 2017年5月“一带一路”国际合作高峰论坛后，政策落实加快，融资渠道进一步拓宽。

3. 中国标准输出

• 阿卡铁路、亚吉铁路、蒙内铁路等项目标志着“中国标准”逐步走出国门。
• “中国标准”不仅包括技术标准，还涵盖设备采购、融资、施工、运营等全产业链合作。

4. 投资评级

• 报告对葛洲坝、中国交建、中国铁建给予“推荐”评级。
• 投资评级以报告发布日后的6-12个月内股票价格超越大盘的幅度为基准。

风险提示

• 宏观经济不景气可能导致工程进度低于预期。
• 国际市场波动、政策变化、融资环境变化等可能影响建筑企业的海外业务发展。

投资评级系统说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上。
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%。
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%。
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

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