20230913-中原证券-中国移动-00941.HK-中报点评_业绩良好增长_加速数字化转型_5页_895kb

报告总结

结论

• 中原证券将中国移动（600941）评级从“增持”上调至“买入”，预计2023-2025年归母净利润分别为1359.87亿元、1462.66亿元、1568.49亿元，对应市盈率分别为16倍、15倍、14倍。

关键数据

• 2023年上半年：
  • 营收5307亿元，同比增长68%。
  • 归母净利润762亿元，同比增长84%。
  • 毛利率28.81%。

市场表现

• 个人市场：

  • 收入2594亿元，同比增长13%。
  • 用户规模达985亿户，5G套餐客户722亿户，渗透率73.3%。
  • ARPU值524元，同比增长0.2%。

• 家庭市场：

  • 收入649亿元，同比增长93%。
  • 宽带客户255亿户，千兆宽带渗透率23.7%。
  • 家庭客户综合ARPU值433元，同比增长7%。

• 政企市场：

  • 收入1044亿元，同比增长146%。
  • 移动云收入42亿元，同比增长805%。
  • 5G专网收入251亿元，同比增长697%。

数字化转型成效

• 新兴业务增长：

  • 数字化转型收入占营收增量的84.1%，成为主要增长引擎。
  • DICT收入602亿元，同比增长249%。
  • 权益收入102亿元，同比增长230%。
  • 智慧家庭增值业务收入173亿元，同比增长214%。

• 基础设施投资：

  • 2023上半年资本开支814亿元，累计开通5G基站1761万个。
  • 算力规模达94EFLOPS，大数据收入同比增长566%。

• 创新与技术：

  • 发布“九天”人工智能平台，赋能27个领域。
  • 积极融入国家大数据战略，发展数据要素市场。

财务与分红

• 分红派息：
  • 中期派息每股2.247元，同比增长105%。
  • 2023年全年分红比例提升至净利润的70%以上。

风险提示

• 新兴业务不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 数据要素市场发展不确定性。

投资建议

• 中国移动收入增长强劲，收入结构优化，数字化转型成效显著，上调“买入”评级，目标市盈率16倍至14倍。