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中国移动 (0941.HK) 2021年三季度运营总结

核心内容

中国移动在2021年前三季度实现了稳健的业绩增长，主要运营数据均符合市场预期。公司通过持续的用户增长和业务拓展，巩固了其在通信行业的领先地位。

主要观点

业绩表现

• 营运收入：2021年前三季度为人民币6486亿元，同比增长12.9%。
• 通信服务收入：人民币5729亿元，同比增长9.0%。
• EBITDA：人民币2375亿元，同比增长9.5%。
• 股东应占利润：人民币872亿元，同比增长6.9%。
• 每股收益：2021年前三季度为人民币5.58元，预计2021-2023年分别增长至6.02元、6.54元。
• 股息收益率：预计2021-2023年分别为6.7%、7.2%、7.8%，持续提升。

用户增长

• 移动用户：2021年前三季度净增1379万户，总量达9.56亿户，其中第三季度单季净增1020万户。
• 5G用户：截至2021年9月末，5G套餐用户数达3.31亿户，渗透率提升至34.6%。
• 流量增长：手机上网流量达908亿GB，同比增长39.1%，手机上网DOU（人均使用数据）突破12GB。
• 移动ARPU：人民币50.1元，同比增长2.6%。

宽带业务

• 家庭宽带用户：截至2021年9月末，有线宽带客户总数达2.35亿户，净增2503万户，其中第三季度净增975万户。
• 宽带ARPU：人民币34.8元，同比增长7.3%。

政企市场

• DICT业务收入：2021年前三季度达人民币489亿元，保持高速增长，显示公司政企市场拓展强劲。

关键信息

投资建议

• 目标价格：82.25港元
• 投资评级：买入
• 预计归母净利润：2021年为1142亿元，同比增长5.9%；2022年为1233亿元，同比增长7.9%；2023年为1339亿元，同比增长8.6%。

财务预测

股东结构

• 中国移动通信集团公司：持股72.72%
• 其他股东：持股27.28%

风险提示

• 政策风险：可能影响公司业务发展。
• 5G套餐价格战：可能压缩利润空间。
• 5G资本开支超出预期：可能影响现金流。
• 派息政策变化：可能影响股息收益率。

财务比率分析

现金流量简表（亿元）

投资者注意事项

• 公司业绩稳健，估值相对较低，股息率较高。
• 基本面边际改善的逻辑逐步验证，具备长期投资价值。
• 投资者应关注政策变化、5G市场竞争及资本开支等风险因素。

其他信息

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
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总结

中国移动在2021年前三季度实现了良好的业绩增长，用户规模和5G渗透率持续提升，宽带和政企市场表现强劲。公司财务稳健，股息率高，估值便宜，具备长期投资价值。尽管存在政策和市场竞争等风险，但其基本面改善逻辑正在逐步验证，投资建议为“买入”。