20220105-光大证券-中国移动-00941.HK-A股上市及港股回购事件点评_中国移动登陆上交所_公司港股回购彰显长期信心_5页_320kb

公司研究总结

核心内容

中国移动（0941.HK）于1月5日在上海证券交易所上市，发行价格为57.58元人民币，发行规模为8.457亿股，募集资金约487亿元。资金将主要用于推进数智化转型和构建新型数智生态。同时，公司于1月4日宣布在香港联交所回购不超过20.5亿股股份，相当于2021年股东周年大会当日已发行股份的10%，彰显了公司对长期发展的信心。

主要观点

A股上市与港股回购

• A股上市：公司成功登陆上交所，发行价对应2022年股息率6%，港股现价对应股息率8%，显示出市场对公司高分红、低估值属性的认可。
• 港股回购：回购计划表明公司对自身价值和未来增长持乐观态度，增强了投资者信心。

市场战略投资者引入

• 公司A股上市吸引了包括国家级投资平台、大型央企、保险机构及京东在内的多类战略投资者。
• 保险资金的参与反映了市场对公司稳定收益和长期前景的认可。

业绩改善趋势

• ARPU增长：2021年前三季度移动ARPU为50.1元/户/月，同比增长2.5%。
• 5G用户渗透率提升：从4M21的22%快速提升至9M21的35%，未来有望继续推动ARPU增长。
• B端业务发展：公司具备云网融合服务能力、政企客户资源优势及产业链整合型服务能力，DICT业务收入20-23年CAGR预计超30%。

关键信息

财务数据（单位：百万人民币）

估值与评级

• 当前价：49.6港元
• 评级：买入（维持）
• 估值指标：
  • P/E：7.6（2021E）→ 6.1（2023E）
  • P/B：0.7（2021E）→ 0.6（2023E）
  • EV/EBITDA：0.9（2021E）→ 0.3（2023E）

盈利预测

• 净利润增速：2021E为7.6%，2022E为10.8%，2023E为11.5%
• 未来增长：公司盈利有望持续增长，主要得益于5G用户渗透率提升、B端业务推进及成本控制。

风险提示

• 资金配置风格切换：可能影响公司融资能力和市场表现。
• 企业内部市场化改革不及预期：可能影响公司运营效率和业绩增长。
• B端业务放缓：可能影响整体收入增长和盈利前景。

附录：市场数据

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
• 港股基准指数为恒生指数

分析师声明

本报告由光大证券股份有限公司分析师撰写，基于合法合规信息，独立、客观地分析市场情况，不涉及分析师个人利益冲突。

法律声明

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