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家电行业2022年投资策略总结

核心内容

2021年家电行业整体表现低迷，估值和基金持仓均处于历史低位。2021年12月1日，家电板块累计下跌23.5%，而沪深300指数仅下跌7.1%，在30个中信一级行业中排名垫底。机构家电持仓市值占比为2.08%，创8年来新低。白电板块表现最差，累计收益-29.2%，而小家电和清洁电器在年中表现相对较好，厨电板块虽跑赢家电行业，但整体仍弱于沪深300。

主要观点

• 市场表现低迷：家电板块整体跑输大盘，尤其白电表现最差，主要受房地产、原材料、海运、芯片、汇率等多重因素影响。
• 估值处于底部区间：当前家电板块PE-TTM为18.8，接近近四年均值减一个标准差，性价比凸显。
• 基金持仓比例下降：家电持仓市值占股票投资市值比例降至2.08%，为近8年最低。
• 2022年行业展望：家电行业将迎来新的机遇，重点在高端化、套系化、渠道下沉、成本改善、新兴品类增长。
• 投资逻辑：随着房地产政策趋于稳定、原材料价格回落、海运和汇率问题缓解，家电行业盈利能力有望改善，业绩弹性释放。

关键信息

2021年各子板块回顾

• 白电板块：

  • 市场表现较差，全年跑输大盘。
  • 价格持续上涨，但销量增长乏力，预计2022年将有所改善。
  • 高端化趋势显现，空调、冰箱、洗衣机高端机型零售份额提升。

• 小家电板块：

  • 年中表现优于大盘，但全年仍受原材料和海运影响。
  • 部分公司如苏泊尔、北鼎股份业绩稳定，而新宝股份、小熊电器净利润增速下滑。
  • 外需稳定，出口保持增长，但疫情和高基数效应对需求形成压力。

• 清洁电器板块：

  • 洗地机迅速崛起，成为增长最快的细分市场。
  • 扫地机器人市场延续高景气，线上均价稳步上升，价格分层明显。
  • 行业集中度高，龙头如石头科技、科沃斯持续受益。

• 厨电板块：

  • 传统厨电受房地产拖累，而集成灶、洗碗机等新兴品类逆势增长。
  • 集成灶线上销售表现突出，品牌集中度高，市场占有率稳步提升。
  • 洗碗机线上和线下销售额均实现增长，市场渗透率提升。

2022年行业展望

• 白电板块：

  • 聚焦高端化、套系化、渠道下沉。
  • 高端市场增长潜力大，预期毛利率改善。
  • 推荐海尔智家和美的集团。

• 小家电板块：

  • 成本改善弹性最大，静待原材料价格回落。
  • 个护与按摩家电需求仍旺，飞科电器表现稳定。
  • 推荐关注出口和成本改善带来的机会。

• 清洁电器板块：

  • 高景气度延续，价格有上涨空间。
  • 洗地机市场快速增长，扫地机器人均价提升。
  • 推荐石头科技和科沃斯。

• 厨电板块：

  • 新兴品类如集成灶、洗碗机增长显著。
  • 市场需求受地产政策影响较小。
  • 推荐老板电器、火星人、亿田智能等。

投资建议

• 白电：推荐美的集团和海尔智家，受益于高端化趋势和渠道下沉。
• 清洁电器：推荐石头科技和科沃斯，行业高景气和价格提升空间大。
• 厨电：推荐老板电器、火星人、亿田智能，新兴品类增长潜力大。

风险提示

• 房地产政策变化可能影响家电需求。
• 原材料价格波动可能对成本造成压力。
• 需求不及预期可能影响行业增长。

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