家电行业2022年投资策略：晓喻新生，迎接黎明-20211213-东北证券-32页_2mb

家电行业2022年投资策略总结

核心内容概览

2021年家电行业整体表现低迷，板块累计下跌23.5%，跑输沪深300指数。行业估值处于近四年底部区间，机构持仓市值占比降至2.08%，创8年来新低。2022年行业有望迎来复苏，重点板块包括白电、小家电、清洁电器和厨电，其中清洁电器和厨电表现更为积极，投资逻辑围绕成本改善、高端化、套系化及渠道下沉展开。

主要观点与关键信息

1. 家电行情复盘

• 市场表现：家电板块整体跑输大盘，尤其白电板块跌幅最大，全年累计下跌29.2%，成为30个中信一级子行业中的第29位。
• 估值情况：行业估值处于近四年底部，PE-TTM为18.8，接近四年均值减一标准差。
• 资金配置：机构持仓市值占比降至2.08%，为近8年新低。
• 影响因素：消费与周期因素共振，情绪冰点，导致估值下滑。

2. 2021年各子板块回顾

白电板块

• 表现：全年跌幅较大，但边际改善逐步显现。
• 零售额：2021年1-9月零售额同比增长8.3%，预计全年转正。
• 趋势：价格上升主导市场，销量增长尚未释放。

小家电板块

• 表现：年中表现优于大盘，但全年仍跑输。
• 出口情况：外需稳定，部分品类出口增长显著，如咖啡机、茶壶、电吹风机等。
• 财务表现：部分公司如新宝股份、小熊电器归母净利润增速下滑，主要受高基数和成本压力影响。

清洁电器板块

• 增长迅速：线上销额同比增长33.04%，洗地机和扫地机器人成为主要增长点。
• 行业格局：行业集中度高，龙头公司如科沃斯、石头科技受益明显。
• 价格趋势：产品均价稳步提升，高端需求快速放量。

厨电板块

• 表现：厨电板块整体跑赢家电行业，但弱于沪深300。
• 细分品类：集成灶和洗碗机表现突出，传统厨电如油烟机、燃气灶受地产拖累。
• 财务指标：亿田智能、帅丰电器等新兴品类公司业绩靓丽，传统品牌如老板电器、华帝股份表现不佳。

2022年展望

白电板块

• 趋势：高端化、套系化、渠道下沉。
• 预期：空调、冰箱、洗衣机价格提升，市场逐步回暖，预计年底交房数据回升将带动需求。

小家电板块

• 趋势：静待成本改善，价格有望回升。
• 关注点：个护与按摩家电需求稳定，飞科电器表现稳健。

清洁电器板块

• 趋势：高景气度延续，价格有向上空间。
• 预期：洗地机和扫地机器人需求持续增长，行业渗透率提升。

厨电板块

• 趋势：新兴品类（洗碗机、集成灶）成长空间大。
• 预期：集成灶和洗碗机需求增长，传统厨电集中度上升。

原材料价格

• 趋势：大宗原材料价格高位回落，成本压力缓解。
• 影响：预计2022年毛利率改善，释放业绩弹性。

个股推荐

风险提示

• 房地产政策变化
• 需求不及预期
• 原材料价格波动

总结

2022年家电行业将迎来结构性复苏，重点在于白电的高端化、套系化和渠道下沉，小家电的成本改善，清洁电器的高景气延续，以及厨电新兴品类的成长机会。多重因素如房地产政策稳定、原材料价格回落、海运及汇率缓解，将为行业提供支撑。建议关注具备技术优势、品牌影响力和成本控制能力的龙头企业，如美的集团、海尔智家、石头科技和火星人等。