20170917-国金证券-家电行业研究周报_地产数据略超预期_板块配置价值回升_12页_1mb

家电行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了家电行业的市场表现、重点数据、投资建议及风险提示，指出当前家电行业具备长期竞争力，整体估值具有吸引力。报告认为，虽然短期面临一些压力，但中长期来看，家电龙头公司凭借其稳定的业绩和良好的市场地位，仍具有显著的配置价值。

主要观点

• 行业表现：上周家电行业上涨2.13%，在28个申万一级行业中排名第六，优于沪深300指数（+0.14%）和创业板指数（-0.17%）。
• 市场数据：行业优化平均市盈率为30.75，市场优化平均市盈率为18.46，国金家电指数为6137.81，显示家电板块整体估值处于相对合理水平。
• 投资建议：维持家电行业“买入”评级，重点推荐格力电器、美的集团、荣泰健康、小天鹅A、飞科电器。长期看好青岛海尔、老板电器、华帝股份、苏泊尔、莱克电气。
• 行业基本面：
  • 空调板块表现强劲，7月出货量同比增长52.4%，内销增长71.7%，预计未来仍有30%的成长空间。
  • 厨电受地产冲击较大，但龙头公司通过份额和均价提升可缓解影响。
  • 白电和厨电龙头通过提价转移成本压力，而二线公司则面临更大挑战。
• 估值分析：
  • 家电行业静态市盈率（TTM）为18.43倍，较2011年以来的平均估值溢价13.36%。
  • 龙头公司PE/G多为0.5-1.0，估值与利润增长匹配良好。
  • 国内白电和厨电龙头PE/G低于海外对标，显示估值性价比高。

关键信息

重点公司推荐

原材料价格

• 铜价：50490元/吨，周环比下降4.16%，较年初上涨10.48%
• 铝价：16190元/吨，周环比上涨1.50%，较年初上涨26.68%
• 塑料价格指数：周环比下降2.24%，较年初上涨1.99%
• 钢材价格指数：周环比下降0.83%，较年初上涨1.10%

地产销售数据

• 1-8月全国商品房销售面积同比增长12.7%，单月增长4.3%，增速环比上升2.3个百分点。
• 三四线城市销售增长显著，成为8月销售反弹的主要动力。
• 预计四季度地产销售增速将缓慢回落，全年销售面积增长仍有望维持在5%左右。

风险提示

• 地产销售不及预期
• 原材料成本大幅上升
• 人民币升值幅度过大

投资组合建议

图表目录（摘要）

• 图表1：家电板块年初至今涨跌幅
• 图表2：上周家电行业涨跌幅
• 图表3：申万一级行业周涨幅
• 图表4：家电板块PE（TTM）
• 图表5：重点公司2017年估值水平
• 图表6：上周个股涨幅前五位
• 图表7：上周个股涨幅末五位
• 图表8：家用空调月度销量及其增速
• 图表9：家用空调月度内销量及其增速
• 图表10：家用空调月度出口及其增速
• 图表11：格力家用空调月度销量及其增速
• 图表12：美的家用空调月度销量及其增速
• 图表13：海尔家用空调月度销量及其增速
• 图表14：冰箱月度销量及其增速
• 图表15：冰箱月度内销量及其增速
• 图表16：冰箱月度出口及其增速
• 图表17：洗衣机月度销量及其增速
• 图表18：洗衣机月度内销量及其增速
• 图表19：洗衣机月度出口及其增速
• 图表20：现货铜和铝价格走势
• 图表21：钢材价格指数（冷轧薄板）
• 图表22：中国塑料价格指数
• 图表23：国内商品房销售面积（累计值）
• 图表24：各级城市商品房销售面积增速
• 图表25：上周重要公告一览
• 图表26：上周重要新闻一览

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供机构客户使用，未经授权不得用于其他用途。报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，不承担法律责任。