20190725-华创证券-家电行业2019Q2基金持仓及行业基本面分析：家电板块持仓环比回升明显，白电龙头备受青睐_20页_1mb

家电行业2019Q2基金持仓及行业基本面分析总结

核心内容概览

2019年第二季度，家电行业基金持仓出现显著回升，白电龙头受到青睐，行业基本面整体稳健，政策利好推动行业集中度提升。

主要观点

• 基金持仓情况：
  家电板块基金重仓持股市值占基金股票投资市值比例为2.98%，同比下降0.77pct，环比提升0.81pct。基金前十大重仓股中，家电占据两席，格力电器和美的集团分别排名第六和第七位，合计持股市值比为2.44%，贡献了82%的家电板块基金持股市值份额。

• 板块配置偏好：
  白电板块最受基金配置青睐，基金持股市值比为2.66%，远超厨电（0.12%）、黑电（0.01%）和小家电（0.19%）。白电板块基金持股市值比环比提升0.90pct，厨电小幅微涨，黑电和小家电则有所回落。

• 个股表现：
  格力电器和美的集团基金持股市值比及流通股占比均环比提升，成为基金配置的核心。苏泊尔和科沃斯基金持仓环比略有回落，但整体仍保持稳健。

• 行业基本面：

  • 白电行业：整体表现稳定，空调产销持平略减，冰箱和洗衣机受益于外销拉动，内销市场小幅回暖。线上销售表现优于线下，且市场格局稳定。
  • 厨电行业：正处筑底阶段，但竣工领先指标（如平板玻璃和电梯销量）回暖，预计下半年将迎来基本面拐点。
  • 小家电行业：表现依旧稳健，与地产关联度低，产品结构持续升级，销售额增长明显。
  • 政策影响：家电补贴政策叠加能效标准趋严，有望推动行业整合，提升集中度。

关键信息

基金持仓数据

• 2019Q2家电板块基金持股市值比：2.98%，环比提升0.81pct。
• 基金重仓股：格力电器、美的集团、海尔智家、苏泊尔、华帝股份、老板电器、奥佳华、新宝股份、三花智控、科沃斯。
• 格力电器：基金持股市值比1.32%，流通股占比8.4%，环比提升明显。
• 美的集团：基金持股市值比1.13%，流通股占比6.7%，排名提升4位。
• 厨电龙头：华帝股份和老板电器基金持股市值比分别为0.07%和0.05%，虽略有回暖，但整体仍处于低点。
• 小家电龙头：苏泊尔和九阳股份基金持股市值比分别为0.10%和0.01%，整体表现稳健。

行业基本面

• 白电：
  • 空调：2019年上半年产量和销量同比微降，但出口市场表现稳定。
  • 冰箱：销量同比增长2.9%，主要受益于外销拉动。
  • 洗衣机：销量同比增长1.0%，出口增长显著，产品升级明显。
• 厨电：
  • 2019年1-5月油烟机和燃气灶销量同比微降，但5月出现止跌反弹。
  • 预计下半年受益于地产竣工回暖，迎来基本面拐点。
• 小家电：
  • 2019年H1小家电规模增长2.7%，Q2销售额同比增长19%，产品结构持续升级。
  • 苏泊尔和九阳股份表现亮眼，线上销售增长显著。

政策影响

• 补贴政策：多部委联合推动家电消费升级，鼓励绿色、智能家电销售，部分地区已推出具体补贴细则。
• 能效监管：七部委联合发布《绿色高效制冷行动方案》，提高能效标准，淘汰低效产品，推动行业集中度提升。

投资策略

• 行业评级：维持“推荐”。
• 重点推荐：
  • 高壁垒、低估值、未来成长性好的龙头公司：美的集团、格力电器、海尔智家。
  • 受益于竣工预期改善的厨电龙头：老板电器、华帝股份。
  • 抗周期性强的小家电龙头：苏泊尔、九阳股份。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 终端需求不及预期：可能导致行业增长放缓。
• 地产调控影响：对厨电等地产后周期行业影响较大。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内跌幅超过沪深300指数10%。

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动在-5%-5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%。

重点公司盈利预测与估值（2019Q2）

行业基本数据

结论

2019年第二季度，家电行业基金持仓比例回升，白电板块表现稳定，厨电和小家电板块则处于筑底和稳健增长阶段。政策利好与行业升级推动市场向集中度提升方向发展，龙头公司具备明显竞争优势。整体行业评级为“推荐”，重点推荐美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、华帝股份、苏泊尔和九阳股份等企业。投资需关注宏观经济走势、终端需求变化及地产调控对厨电行业的影响。