20250316-华联期货-饲料周报_后期进口大豆到港预期增加_豆菜粕短期或宽幅震荡_27页_730kb

华联期货饲料周报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年3月16日大豆及菜粕市场的基本面、期现价格走势、供需关系及库存情况，综合判断豆粕与菜粕短期内将呈现宽幅震荡趋势。

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主要观点与展望

1. 基本面观点

• 美豆方面：欧盟宣布将对部分美国产品加征反制性关税，利好巴西豆升贴水，可能引发欧盟进口需求转向巴西大豆，导致巴西大豆供应紧张。
• 南美天气：南里奥格兰德州未来大半个月雨水较少，对大豆单产形成不利影响，巴西豆升贴水小幅上涨。
• 产量预估：近期机构对巴西和阿根廷大豆产量预估小幅下调，后续需持续关注。
• 国内进口情况：进口大豆到港量较少，国内油厂豆粕库存持续下降，但4月下半月到港量将增加，市场预期供应宽松。
• 关税影响：中国对加拿大菜粕加征100%关税，对国内菜粕价格形成支撑。

2. 市场展望

• 豆粕：短期预计宽幅震荡，支撑位参考2700。
• 菜粕：受关税影响，价格有支撑，但需求端表现平淡。
• 关注点：
  • 南美豆产区天气变化；
  • 进口大豆到港量及节奏；
  • 国内豆粕需求变化；
  • 中加、中美贸易关系。

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产业链结构

• 产业链结构图（附图）展示了大豆、豆粕、菜粕之间的关系，但未提供具体文字说明。

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期现市场

1. 饲料期货主力合约

• 豆粕期货：上周先涨后跌，下跌主因是中国对加拿大菜粕加征关税。
• 菜粕期货：未提供具体价格走势，但可推测受关税影响，价格相对稳定。

2. 品种间价差

• 豆菜粕9月价差：价差大幅下跌，目前处于历史较低位置，建议暂时观望。
• 豆菜粕1月价差：同样处于低位，市场情绪偏谨慎。

3. 豆粕月间价差

• 3-5月价差：未提供具体走势。
• 5-9月价差：震荡偏弱，建议暂观望。

4. 现货基差

• 东莞43%蛋白豆粕现货基差：图示显示基差走势，但未提供具体数值。
• 广东菜粕现货基差：同样未提供具体数值，但整体市场情绪偏弱。

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供给端分析

1. 美豆销售数据

• 出口销售净增：截至2025年3月7日的一周，美豆出口销售净增75.17万吨。
• 未装船销售：图示显示未装船销售量，但未提供具体数据。

2. 美豆压榨数据

• 压榨利润：截至2025年3月7日的一周，美豆压榨利润为1.77美元/蒲式耳，环比下降5.35%，同比去年下降15.15%。
• 压榨量：图示显示美豆月度压榨量，但未提供具体数值。

3. 中国大豆进口情况

• 1-2月进口量：1360.6万吨，较2024年同期增加57万吨，增幅4.4%。
• 进口金额：63亿美元，同比下跌14.8%，主要因美豆期价下跌，进口成本降低。

4. 中国菜籽进口情况

• 进口量：图示显示菜籽进口月度及累计值，但未提供具体数据。

5. 国内压榨数据

• 大豆压榨量：图示显示国内大豆压榨量，但未提供具体数值。
• 菜籽压榨量：图示显示国内菜籽压榨量，但未提供具体数值。
• 菜粕产量：图示显示国内菜粕产量，但未提供具体数值。
• 进口大豆压榨利润：图示显示利润变化，但未提供具体数值。

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需求端分析

1. 生猪价格与养殖利润

• 商品猪出栏均价：图示显示价格走势，但未提供具体数值。
• 自养利润：图示显示利润变化，但未提供具体数值。
• 猪粮比：图示显示猪粮比走势，但未提供具体数值。
• 外购利润：图示显示外购利润变化，但未提供具体数值。

2. 鸡养殖利润

• 白羽肉鸡利润：图示显示利润走势，但未提供具体数值。
• 蛋鸡利润：图示显示利润变化，但未提供具体数值。

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库存情况

1. 国内大豆及豆粕库存

• 港口大豆库存：截至3月7日，全国港口大豆库存370.1万吨，环比减少10.91%，同比减少6.25%。
• 油厂豆粕库存：截至3月7日，国内油厂豆粕库存59.29万吨，环比减少5.78%，同比减少7.93%。

2. 饲料厂豆粕物理库存天数

• 库存天数：截至2025年3月14日，国内饲料厂豆粕物理库存天数为9.98天，环比减少1.54%，同比增加28.17%。

3. 国内菜籽及菜粕库存

• 菜籽库存：沿海地区主要油厂菜籽库存42.5万吨，环比增加2.9万吨。
• 菜粕库存：菜粕库存3.7万吨，环比持平。
• 未执行合同：未执行合同为12.6万吨，环比增加0.6万吨。

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关键信息总结

• 进口大豆预期增加：4月下半月到港量将上升，市场对供应宽松预期增强，但下游买货积极性不高。
• 关税影响明显：中国对加拿大菜粕加征100%关税，对国内菜粕价格形成支撑。
• 南美天气不利：巴西大豆主产区降雨偏少，可能影响产量，导致供应紧张。
• 豆粕库存下降：国内油厂豆粕库存持续下降，但饲料厂库存天数仍高于去年同期。
• 豆菜粕价差低位：价差处于历史低位，市场情绪谨慎，建议暂时观望。

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结论

综上所述，豆粕与菜粕短期或呈现宽幅震荡走势。市场需密切关注南美天气变化、进口大豆到港节奏、国内需求情况以及中加、中美贸易关系。在策略方面，建议暂观望，避免过早入场。