煤炭行业月度供需数据点评：价格环比上涨，制造业投资延续高增-240618-山西证券-10页_1mb

煤炭行业月度报告总结

供给端情况

2024年1-5月，原煤累计产量同比下降300%，5月当月产量同比减8.0%，供给延续下降趋势，降幅有所趋缓。煤炭产地安监严格常态化，叠加检修增加，日度产量改善预期有限。

需求端表现

1-5月固定资产投资同比增40%，其中制造业投资增长96%，基建投资增57%，房地产投资下降101%。下游需求承压明显，火电累计增速360%（较去年降260个百分点），焦炭累计增速-19%（较去年减450个百分点），生铁和水泥需求大幅下降。

进口数据

煤炭进口量累计增长1260%，达204,969万吨，5月同比增速放缓至107.0%，进口增长动力减弱。

价格与利润

5月动力煤均价环比上涨43%，焦煤环比上涨637%，焦炭环比上涨1392%，但整体仍面临亏损压力。国内港口动力煤价格微涨，双焦价格以涨为主。

点评与投资建议

报告认为2024年煤炭供需关系难进一步宽松，迎峰度夏可能推高价格。建议关注山西复产预期的潞安环能、山煤国际、晋控煤业、华阳股份、山西焦煤等标的；煤电一体化如中国神华、新集能源；以及煤炭红利股如陕西煤业、兖矿能源等。整体表示需求刚性较强。

风险提示

潜在风险包括供给释放超预期、需求改善不及预期、欧盟煤炭缺口不足、进口煤大量涌入国内、价格强管控及企业转型失败等。