煤炭行业月度供需数据点评：符合预期，制造业投资延续高增-240920-山西证券-10页_1mb

煤炭行业月度报告总结（维持领先大市-A）

核心观点： 报告维持领先大市-A评级，整体符合预期，认为2024年煤炭供需关系难以进一步宽松，三季度价格大幅波动可能性低。

主要内容：
本月度报告显示，煤炭行业供需和价格分析基于1-8月数据及8月当月变化。

供给方面，1-8月原煤累计产量30.52亿吨，同比减3.0%；8月单月产量3.97亿吨，环比增2.8%，表明供给小幅回升，主要由于安监严格常态化和检修增加。山西近期复产持续，提升了供给有限增长。

需求方面，制造业投资延续高增，1-8月固定资产投资总增长3.4%。其中制造业投资增长9.10%，但基础设施和房地产投资分别为4.4%和-10.2%，反映出经济结构性压力。下游需求持续承压，火电累计增速10.0%，但焦炭、生铁、水泥需求分别下降4.0%、43.0%和107.0%。

进口煤炭延续增长，1-8月进口3.42亿吨，同比增118.0%；8月进口458.4万吨，同比较去年放缓，显示市场存在部分依赖外部来源。

价格与利润表现：8月动力煤均价846元/吨，同比增22.2%，环比略降；焦煤和焦炭价格下行显著，京唐港主焦煤均价1812元/吨，环比减12.69%。

投资建议：重点推荐高确定性标的，如中煤能源（业绩稳定+分红预期强），煤电一体化布局如中国神华、陕西煤业、新集能源（抗风险能力突出），并建议关注山西复产概念股华阳股份、晋控煤业、山煤国际，基于前期利空出尽和超跌潜力。

风险提示包括供给释放超预期、需求改善不及预期、进口煤大量涌入及政策变化等。总体上，安监常态化和稳经济政策支撑需求，预计无重大波动。

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