20240920-山西证券-煤炭月度供需数据点评_符合预期_制造业投资延续高增_10页_1016kb

煤炭行业2024年9月20日月度报告摘要

重要提示

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核心摘要

• 核心观点: 2024年8月煤炭行业关键数据基本符合预期，中长期供需关系预计难进一步宽松，三季度价格大幅波动的可能性较低。维持行业领先大市-A评级。
• 供需分析:
  • 供给: 1-8月原煤产量30.52亿吨，同比降0.30%，8月单月产量3.97亿吨，同比增2.80%，供给小幅回升但累计仍同比下降。
  • 需求: 制造业投资延续高增长（累计9.10%），但房地产投资继续下滑（-1.02%）。下游需求承压，火电、钢铁、焦化、水泥等主要耗煤行业同比增速均有较大幅度降幅。
  • 进口: 1-8月累计进口煤3.41亿吨，同比增11.80%，8月单月进口4584万吨，同比增34.1%，较去年同期持平并略有放缓。
• 价格与利润:
  • 动力煤8月均价846元/吨，同比增22.2%。
  • 焦煤8月均价1812元/吨，同比降52.8%，环比降12.69%。
  • 天津港焦3000吨二级冶金焦均价1707元/吨，同比降15.8%，环比降9.86%。
    动力煤价格整体持稳，焦煤、焦炭价格承压下行。
• 点评与建议:
  • 当前市场表现已反映压力，重点在于需求恢复。8月部分数据如水电发力增强、下游业绩下滑，导致动力煤支撑不足，焦煤、焦炭库存高企拖累价格。
  • 中期来看，煤矿生产受常态化安全、环保政策限制，稳增长政策仍有发力空间。地产、基建修复预期使煤炭需求相对刚性。
  • 鉴于以上原因，预计2024年通胀对煤炭需求支撑强于供应端，供需关系三季度难以进一步宽松，价格大幅波动的可能性不大。

投资主题与标的看点

• 高确定性：业绩稳，“高分红+高确定性”，如中煤能源。
• 煤电一体化：业务模式强，安监稳、电价政策红利，中国神华、陕西煤业、新集能源。
  重点关注股票代码：601898.SH、0108.HK；5747.SH；600377.SH。
• 山西复产：利空出尽，可择机配置，“复产预期+超跌”，华阳股份、晋控煤业、山煤国际。

风险提示

• 供给超预期释放；需求恢复慢于预期；进口额度没有达到预期；煤炭价格管制悲观预期；煤企转型失败。

数据来源摘要

图表来源结合国家统计局（产能、产量、需求增速等）、海关总署（进口数据）、**钢之家（价格数据）**等权威统计数据。