20221024-中国银河-喜临门-603008.SH-22Q3稳健成长_零售渠道实现逆势扩张_4页_454kb

报告摘要

公司发布2022年第三季度报告，数据显示其在2022年第三季度实现稳健增长，营收与净利润均同比增长，但期间费用率上升导致净利率微降。公司正通过多品类协同发展和全渠道战略深化其市场地位，尤其在零售渠道表现出强劲的扩张能力。

业绩表现：
- 2022年第三季度营收21.35亿元，同比增长10.31%；
- 归母净利润1.69亿元，同比增长8.46%；
- 2022年前三季度总营收57.41亿元，同比增长13.85%；
- 归母净利润3.89亿元，同比增长4.07%；
- 基本每股收益1元/股。
毛利率改善：
- 公司综合毛利率为33.44%，同比提升2.1个百分点；
- 22Q3单季毛利率为32.68%，同比提升0.77个百分点，环比略有下降；
- 原材料价格下行（如钢材、聚醚及TDI）是毛利率改善的主要原因。
费用率上升：
- 期间费用率同比提升2.18个百分点至24.76%；
- 销售费用率上升1.92个百分点，管理费用率上升1.08个百分点，研发费用率下降0.53个百分点，财务费用率下降0.29个百分点；
- 费用率上升主要由于业务扩张带来的费用投放增加，以及营收增长未达预期。
净利率微降：
- 2022年前三季度净利率为7.16%，同比下降0.9个百分点；
- 22Q3单季净利率为8.29%，同比下降0.19个百分点，但环比提升0.41个百分点。

自主品牌零售：预计实现营收超38亿元，同比增长18%；
线下零售：预计实现超28亿元，同比增长10%；
- 喜临门品牌营收超24亿元，同比增长16%；
- 喜临门专卖店达4,575家，较年初增加676家；
- 喜眠系列专卖店达1,371家，较年初增加309家；
线上零售：预计实现营收近10亿元，同比增长45%；
代工业务：预计实现营收超16亿元，同比增长13%；
工程业务：预计实现营收2.5亿元，同比下降20%。

指标	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
总营业收入	7771.84	9482.42	11726.91	14374.85
归母净利润	558.75	718.21	931.70	1180.18
EPS（元/股）	1.44	1.85	2.40	3.05
PE	18.42	14.33	11.05	8.72

指标	2021A（%）	2022E（%）	2023E（%）	2024E（%）
毛利率	32.00	32.23	32.49	32.67
净利率	7.19	7.57	7.94	8.21
ROE	17.46	18.84	19.64	19.93
ROIC	11.71	12.57	13.95	14.97
EV/EBITDA	15.40	8.66	6.13	4.26
PS	1.32	1.09	0.88	0.72

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