20240426-国元证券-新乳业-002946.SZ-新乳业2023年报及2024年一季报点评_鲜奶业务跑赢行业_盈利能力稳步提升_3页_1mb

新乳业2023年报及2024年一季报点评总结

事件概述
新乳业发布2023年年度报告及2024年第一季度业绩公告。2023年公司收入实现显著增长，归母净利润大幅提升；2024年第一季度继续保持强劲增长态势。公司拟每股派发现金红利0.15元，分红率高达30.14%。

业绩数据
2023年，公司总收入达1098亿元，同比增长98%，归母净利润为431亿元，增幅1927%；扣非归母净利润465亿元，同比增长5786%。2024年第一季度单季总收入261亿元，同比增长366%，归母净利润90亿元，增幅4693%；扣非归母净利润100亿元，涨幅3375%。2023年第四季度单季总收入279亿元，营收增长1056%，但归母净利润略降209%。

渠道增长
公司下半年经销渠道表现突出，收入同比增速达4274%。液体乳及奶粉业务稳健增长，2023年液体乳收入增长11.15%，奶粉收入上涨11.28%。经销商数量增至3409家，同比增长45.4%，重点子公司如山东唯品、青岛琴牌收入增速领先。

盈利能力
公司盈利能力稳步提升，2023年毛利率升至26.87%，同比增2.84个百分点；归母净利率3.92%，同比增0.31个百分点。费用方面，销售费用率上升，但管理层积极优化投入以支持增长。

产品与战略创新
坚持“鲜立方”战略，鲜奶业务实现双位数增长，新产品贡献营收占比达12%，DTC渠道及新兴电商增速亮眼，全年GMV超27亿元，推动市场份额提升。

投资建议
国元证券预计公司2024-2026年归母净利润增速分别为30.24%、26.36%、20.78%，维持“买入”评级。

风险提示
潜在风险包括消费场景波动、原奶价格波动及政策调整。

（字数约450）