医药行业一季度疫苗批签发：重磅品种保持快速增长-20210402-银河证券-41页_2mb

医药行业动态报告总结

核心内容概述

2021年第一季度，中国疫苗批签发总量有所下滑，但部分重磅品种保持快速增长。行业整体进入研发创新新时代，未来发展潜力巨大。在资本市场中，医药板块占A股总市值超过9%，估值处于中等水平。同时，医药行业面临控费降价压力及研发创新能力不足等挑战。

主要观点

• 疫苗批签发量小幅下滑：1-3月疫苗总批签发量为1.09亿支，同比下降16.52%；3月单月批签发量为3427万支。
• 重磅品种增长显著：
  • 肺炎疫苗：13价疫苗进口替代趋势明显，1-3月批签发量增长271.28%；23价疫苗保持高速增长。
  • HPV疫苗：4价和9价疫苗持续放量，默沙东占比达65.89%。
  • 多联苗：四联苗、五联苗在Q1前两个月同比快速增长。
  • 流感疫苗：随着流感季结束，批签发进入尾声。
• 研发创新推动行业发展：
  • 科创板上市规则利好研发创新型药械公司及创新服务产业链。
  • 主板创新服务产业链相关标的有望重塑估值。
  • 2021年3月30日，共有111家生物医药公司申报科创板，其中部分已通过审核。
• 行业长期前景看好：
  • 医药制造业增速常年高于GDP，医疗费用占GDP比例远低于美国。
  • 公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升，显示医疗需求增长。
  • 医保收支增速均下滑，但商业健康险筹资额快速增长。

关键信息

疫苗批签发情况

医药行业数据

• 医药制造业收入增速：2020年Q4再次超过GDP增速。
• 医疗费用增长：次均门诊费用从253元提升至373.6元，人均住院费用从11717元提升至14815.7元。
• 医保收支：2020年医保基金收入增长0.9%，支出增长0.5%；2019年医保基金支付保障倍数为15.9个月。
• 商业健康险：2021年1月筹资额同比增长28.17%，赔付额增长66.45%。

投资建议

• 重点关注领域：
  • 创新药械及创新服务产业链。
  • 生物制品板块维持高景气。
  • 体外诊断（IVD）行业发展空间广阔。
  • 连锁药店和医疗服务行业。
• 推荐标的组合：

风险提示

• 控费降价压力超预期。
• 药品、高值耗材带量采购价格降幅及推进速度超出预期。

行业问题与建议

存在问题

• 医药企业多而不强，同质化竞争严重。
• 研发创新能力与国外相比仍存在较大差距。
• 辅助用药存在滥用，挤占医保基金对创新药的支付空间。

对策建议

• 加大深化改革力度，提升行业集中度。
• 加大创新扶持力度，严格专利保护制度。
• 加快建立辅助用药目录，重点监控使用情况。

研发创新进展

科创板对研发创新的影响

• 上市规则利好研发创新型药械公司。
• 试点保荐机构相关子公司跟投制度，有利于精准价值发现。
• 对未盈利企业核心技术人员减持规定严格，确保研发持续动力。

国内药械创新与国际差距

• 创新药研发靶点、数量和进展整体未及世界领先水平。
• 医疗器械公司市场份额远低于国际巨头，同类产品技术参数亦存在差距。
• 以BCMA靶点为例，美国在研发进展和数量上领先，中国尚处于I/II期临床阶段。

行业发展趋势

• 研发创新浪潮：科创板的推出推动了医药行业研发创新。
• 资本支持：医药行业在资本市场中获得更大支持，估值有望重塑。
• 未来空间：随着医疗升级和人口老龄化，行业成长空间广阔。

数据图表与来源

• 图1.1.1：2021年1-3月肺炎疫苗批签发情况（万支）。
• 图1.2.1：2021年1-3月HPV疫苗批签发情况（万支）。
• 图1.3.1：2021年1-3月流感疫苗批签发情况（万支）。
• 图2.1.1：中国医药制造业营业收入和GDP累计增速对比。
• 图2.2.1-4：医疗机构业务量、医保基金筹资额及支出情况。
• 图3.1.1-2：创新药IND申报与获批数量。
• 图3.2.1：BCMA靶点国内外研发进度对比。
• 图3.2.2：2017年全球医疗器械公司top20。

资料来源

• Wind
• 中国食品药品检定研究院
• 国家统计局
• 医保局
• 保监会
• 上交所科创板
• ClinicalTrials
• EvaluatePharma
• EvaluateMedTech