20160119-申万宏源-1月上半月申万宏源调研指数报告_调研指数开年续升_27页_1mb

2016年1月上半月申万宏源调研指数报告总结

核心内容

2016年1月上半月，申万宏源调研综合指数从6.1%升至11.0%，显示出一定的回暖迹象。然而，调研对象对未来6个月的景气度预期仍处于历史低位，仅为-22.8%。库存指数继续下行至-51.0%，当前景气度指数小幅回落至0.0%。整体来看，调研指数的上升更多来自于季节性因素和库存调整，而非实质性需求增长。

主要观点

• 调研指数开年表现良好：主要受季节性需求下降幅度收窄及库存持续下滑的影响，但未来景气度预期依然低迷。
• 春节因素影响显著：开年指数偏高通常与春节较晚有关，假日因素尚未体现。
• 行业景气度分化明显：不同行业和区域的景气度表现差异较大，部分行业仍面临较大压力。

关键信息

调研指数与库存指数

• 调研综合指数：1月上半月从6.1%升至11.0%。
• 库存指数：继续下行至-51.0%。
• 当前景气度指数：小幅回落至0.0%。
• 未来景气度指数：下滑至-22.8%。

行业调研结果

2.1 房地产中介

• 一线成交量萎缩，但房价上涨：上海二手房成交量下降，但房价仍在上涨，挂牌房源紧张。
• 二线城市房源充足，需求不旺：潜在需求不如一线城市旺盛，部分城市库存较大。
• 预期分化明显：一线城市购房者与业主乐观，二线城市则相对悲观。

2.2 汽车经销商

• 订单量回落但总体尚可：部分经销商反映订单量回落，但多数表示新年订单稳中有升。
• 库存压力减缓：经销商库存维持在1个月左右，厂家压库现象有所缓解。
• 车价上调：部分经销商表示车价进一步上调，促销力度回收。
• 未来预期偏中性：2016年上半年市场预期偏中性，行业竞争激烈。

2.3 家电经销商

• 销量略有回升：元旦期间销量有所提升，但部分经销商表示销量不及预期。
• 库存按销备库：库存变化不大，但未来预期偏悲观，库存可能继续压缩。
• 品种表现分化：白电销量优于黑电，厨卫销量受地产市场影响较大。

2.4 机床经销商

• 行业需求偏弱：年底订单和信息量极少，行业面临产能过剩问题。
• 企业面临调整压力：部分企业表示可能面临裁员或重组压力。
• 行业有待出清：小企业调整较快，大企业压缩成本但尚未出现裁员。

2.5 工程机械经销商

• 传统淡季表现不佳：节前订单和信息量极少，仅个别有小型挖机订单。
• 基建开工尚可，销量弹性小：新机销量受库存压力影响较大。
• 行业预期悲观：2016年行业出清仍在继续，盈利前景不佳。

2.6 铜贸易商

• 订单量未改善：元旦后订单量无起色，下游消费和开工预期春节后恢复。
• 长单签订减少：下游厂商对铜价预期偏悲观，倾向短单或零单。
• 库存处于低位：消化现有库存为主，短期铜价震荡下跌。

2.7 公路货运

• 非消费品类货运量下滑：需求未改善，消费品货运量略有增长。
• 运价平稳但有下调预期：后期运价可能进一步下调，盈利承压。
• 未来预期悲观：受经济下行影响，行业景气度预期持续低迷。

2.8 出口货代

• 货量平稳，运价回调：美线运量稳中有升，欧线和新兴国家运价下降。
• 汇率短期影响不明显：全球需求疲软仍是主要矛盾。

调研方法与样本特点

调研方法

• 电话调研：便于长期稳定沟通，但不如面对面深入。
• 月度调研：每月底调研当月情况，如11月调研为11月下旬进行。

样本特点

• 草根性：调研对象多为销售或市场人员，不局限于上市公司高管。
• 广泛性：样本分布广泛，覆盖多个行业和区域。
• 代表性：考虑行业结构和区域分布，确保样本代表性。

调研数据解读

扩散指数

• 定义：扩散指数 = 反馈增加的样本比例 - 反馈减少的样本比例。
• 范围：-1至1之间，用百分比表示。
• 类型：包括环比扩散指数和同比扩散指数。

解读原则

• 反映一致性：调研指数大小反映样本点变化方向的一致性。
• 需考虑季节性：数据以环比为主，需考虑季节性因素影响。
• 数据有效性需验证：调研数据与实际数据对应关系不明确，需时间验证。

附注信息

• 证券分析师：陈康、钟嘉妮、吴伟。
• 联系人：何思远，联系方式：(8621) 23297445，邮箱：hesy@swsresearch.com。
• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao@swsresearch.com。
  • 北京：李丹，电话：010-66500610，邮箱：lidan@swsresearch.com。
  • 深圳：谢文霓，电话：021-23297211，邮箱：xiewn@swsresearch.com。
  • 综合：朱芳，电话：021-23297233，邮箱：zhufang@swsresearch.com。

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