20150130-申万宏源-1月下半月申万调研指数报告_节前需求维持弱势_景气度明显下滑_27页_1mb

2015年1月下半月申万调研指数报告总结

核心内容概述

2015年1月下半月，申万调研综合指数基本持平于 -3.3%，但整体经济形势依然严峻，多数行业景气度出现下滑。库存指数小幅回升至 -15.9%，而当前景气度指数从 4.8% 下滑至 -4.7%，对未来6个月景气度预期也从 15.9% 下滑至 0%，反映出市场对未来信心不足。报告指出，节前需求未达预期，整体市场表现偏弱，重点关注节后需求恢复情况。

主要观点

• 整体市场表现：1月下半月市场整体处于低迷状态，多数行业景气度下滑，仅家电行业有所回升，出口行业保持平稳。
• 行业表现分化：不同行业对节前旺季反应不一，部分行业如房地产、汽车、工程机械、铜贸易商等表现疲软，而出口货代行业出现回暖迹象。
• 市场预期谨慎：多数调研对象对未来6个月景气度预期偏中性或偏负面，反映出市场信心不足。
• 季节性因素影响显著：节前旺季未明显拉动需求，部分行业出现淡季特征，如铜贸易商和公路货运。
• 政策与市场环境：政策对市场的影响边际减弱，经济下行压力和需求放缓成为主要影响因素。

关键信息

1. 调研指数与景气度分析

• 申万调研综合指数：基本持平于 -3.3%。
• 库存指数：从 -16.9% 小幅上升至 -15.9%。
• 当前景气度指数：从 4.8% 下滑至 -4.7%。
• 未来景气度预期：从 15.9% 下滑至 0%。

2. 分行业调研结果

2.1 房地产中介

• 各城市二手房成交量分化，北京、上海、重庆表现尚可，广州、深圳、天津、长沙成交下滑。
• 成交以刚需为主，房价稳定。
• 首套利率多为95折，政策和贷款成本边际影响减小。
• 2015年市场预计保持相对理性，开发商拿地将谨慎。

2.2 汽车经销商

• 节前需求略有减弱，订单表现分歧。
• 促销力度回收，车价上调。
• 冰箱、洗衣机销量增长，彩电销量分化。
• 整体行业景气度平稳，但未来预期谨慎，需求短期清淡。

2.3 家电经销商

• 销量保持增长，部分经销商表示同比上升。
• 节前采购需求支撑销量回升。
• 部分经销商对2015年白电市场表现乐观。
• 也有部分经销商认为市场需求趋于饱和，未来增长有限。

2.4 机床经销商

• 机床销售旺季不旺，行业景气度持续恶化。
• 定制型设备销售相对较好，重型设备销量少。
• 对3月旺季预期较弱，未来景气度判断中性偏负面。

2.5 工程机械经销商

• 挖机销量处于底部，市场信息量少。
• 地产投资失速是销量下滑主要原因。
• 多数企业亏损，但逾期尚可。

2.6 铜贸易商

• 订单清淡，淡季因素明显。
• 铜价下跌未刺激下游需求，进口量稳定。
• 部分贸易商认为2-3月行业景气度仍会冷清。
• 融资需求居多，但贸易信用事件影响银行态度。

2.7 公路货运

• 多数货运量环比下滑，百货类需求尚可。
• 运价随油价下跌而下调，部分保持低位。
• 未来行业景气度预期谨慎，经济不确定性影响需求。

2.8 出口货代

• 节前旺季来临，整体货量环比回升。
• 远洋线运价上涨，近洋线表现滞后。
• 2014年出口景气度良好，预计2015年仍将继续。
• 出口品类返税比例上调，人民币贬值预期利好出口。

调研方法与数据解读

1. 调研方法与频率

• 通过电话调研与样本沟通，保持长期稳定联系。
• 月度调研频率，了解当月情况，如11月调研于11月下旬完成。

2. 样本特点

• 调研样本具有草根性，主要为销售或市场人员。
• 覆盖广泛，各行业样本数量较多，分布较为分散。
• 样本具有代表性，考虑行业结构和区域分布。

3. 调研数据

• 调研问题为方向性问题，样本需回答增加、持平或减少。
• 扩散指数为反馈增加与减少样本比例的合成指数，用于反映趋势。

4. 调研结果的解读

• 扩散指数：
  $ \text{扩散指数} = \text{反馈增加的样本比例} - \text{反馈减少的样本比例} $
  指数范围在 -1到1，以百分比表示。
• 指数反映样本点变化方向的一致性，但不等于实际数据变化。
• 需要考虑季节性因素，尤其在数据积累初期。

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