PVC月报：基本面改善有限，关注后期减产去库状况-20230331-美尔雅期货-21页_1mb

PVC市场分析总结（2023年3月）

核心内容概述

本报告分析了2023年3月PVC市场的供需基本面、价格走势、库存变化及未来趋势，重点指出当前市场在供给端减产预期和成本端支撑下有所改善，但需求端恢复有限，整体仍处于弱复苏状态。报告建议关注4月实际减产去库情况，并以PVC企业不同工艺利润为操作依据，短期以6100-6500区间为主。

主要观点

1. 供给端：减产预期支撑市场情绪

• 3月开工率下降：PVC整体开工率75.83%，环比下降1.31%；电石法开工率73.02%，环比下降1.74%；乙烯法开工率85.42%，环比略有提升。
• 4月检修计划增加：预计4月检修企业增多，PVC行业开工率或进一步下行，减产预期对市场心态形成支撑。
• 检修损失量增加：3月检修损失量为13.902万吨，环比增加2.67万吨，较去年同期增加2.175万吨。

2. 需求端：恢复有限，终端订单不佳

• 3月需求有所恢复：下游制品开工率基本恢复正常，但继续提升空间不大。
• 终端订单疲软：多数下游企业订单欠佳，对高价原料抵触，采购积极性一般。
• 出口接单偏差：3月出口接单持续偏差，预计3-4月实际交付量将下降，主要受印度斋月及市场供应充足影响。

3. 库存端：社会库存缓慢去库

• 3月库存开始去化：社会库存处于偏高水平，但随着上游减产和下游需求逐步恢复，库存高位有所下降。
• 4月去库持续性待观察：4月供应端减产预期仍存，但需求表现一般，去库速度偏慢，需关注后续库存变化。

4. 基差端：基差小幅扩大

• 期现同时下行：3月PVC现货下跌幅度小于期货，基差小幅扩大。
• 整体仍处合理区间：基差变化不大，未偏离合理范围。

5. 月间价差：变化不大，乙电价差缩小

• 近月及远月合约均小幅下行：5-9价差变化不大，乙电价差小幅缩小。

关键信息

价格走势

• 3月PVC现货先涨后跌：3月上旬小幅上涨，中旬受宏观影响下跌，月底反弹。
• 3月PVC期货重心下移：受基本面和宏观双重影响，盘面整体承压下行。
• 价格区间：截至3月31日，华东电石法PVC价格为6275元/吨，乙烯法为6375元/吨；PVC05合约收于6282元/吨，较上月底下跌92元/吨。

成本端变化

• 电石价格重心下移：3月电石价格先稳后降，月底反弹企稳。
• 乙烯法原料价格回落：乙烯、EDC及VCM价格均有所回落，但电石止跌反弹后成本支撑略有增强。
• 企业利润变化：电石法企业亏损，但外采电石法PVC企业亏损减少；山东氯碱一体化企业因烧碱反弹盈利好转；西北氯碱企业仍保持利润，乙烯法企业亏损。

需求端变化

• 下游开工提升有限：制品企业终端订单不佳，采购积极性一般。
• 管材表现优于型材：管材开工率同比好转，但远期订单下降；型材企业维持低开工率，无继续提升预期。
• 地产数据：2月地产新开工和竣工数据有所好转，但绝对值仍偏弱，预计更多是反弹而非反转。

出口情况

• 一季度出口量支撑有限：1-2月出口印度合计28.8万吨，但3月出口接单减少，影响4月交付量。

重点关注事项

1. 宏观及地产政策消息：政策动向对市场情绪和需求恢复有重要影响。
2. 去库持续性：4月库存去化情况将决定市场走势，需密切关注。

操作策略建议

• 短期趋势：PVC基本面略有改善，但需求恢复有限，短期持续上涨趋势不强。
• 价格区间：以PVC企业不同工艺利润为锚定，暂以6100-6500区间操作为主。
• 关注点：4月实际减产去库状况，以及宏观政策变化对市场的影响。

总结

2023年3月PVC市场整体呈现弱复苏态势，供给端减产预期对市场情绪有所支撑，成本端因电石价格企稳而略有改善。然而，需求端恢复有限，下游终端订单不佳，采购积极性一般，出口交付量预计下降。库存端虽有去库迹象，但去化速度偏慢，需关注4月去库持续性。建议投资者在6100-6500区间操作，关注4月实际减产和去库情况，以及宏观政策动向。