20230305-美尔雅期货-PVC周报_需求尚未明显改善_关注后期去库拐点_17页_1mb

PVC周报总结（20230305）

核心内容概述

本周PVC市场整体呈现震荡走势，价格重心小幅下移，期货市场亦出现收跌现象。供给端保持相对高位，电石企业出货有所好转，但PVC企业电石待卸车仍处高位，货源消化仍需时间。需求端恢复乏力，终端制品企业开工基本恢复正常，但后续提升空间有限，多数企业库存偏高，采购积极性不高。库存端维持累库趋势，中游库存压力较大。基差变化不大，月间价差整体稳定。整体来看，PVC市场仍处于供大于求的格局，短期基本面偏弱，但宏观及地产修复预期存在，预计维持区间震荡。

主要观点

1. 供给端分析

• 开工率小幅提升：本周PVC整体开工负荷为79.94%（+0.28%），电石法开工率79.19%（-0.03%），乙烯法开工率82.51%（+1.25%）。多数企业开工稳定，仅有少数企业处于检修状态。
• 检修损失量下降：本周检修损失量为2.697万吨，环比略降0.011万吨。下周仅四川金路计划检修，部分检修将恢复，预计检修损失量略有下降。
• 电石价格区域性差异：乌海等地电石出厂价触底反弹50-100元/吨，主要受电石出货好转和兰炭价格上涨影响。电石采购价小幅反弹，但整体仍处高位。
• 成本支撑略有改善：外采电石PVC企业亏损较前期有所好转，山东氯碱一体化企业因氯碱价格下行仍小幅亏损，但整体成本支撑力度略有提升。

2. 需求端分析

• 下游需求改善不明显：终端制品企业平均开工恢复至5成左右，后续提升空间有限。多数企业原料及制品库存偏高，终端订单一般，采购积极性不高。
• 管型材开工恢复：2月PVC管型材开工环比提升，春节假期影响减弱，但中小型企业仍按单生产，对高价原料抵触情绪明显。
• 地产竣工修复预期：尽管宏观经济和地产行业有复苏迹象，但传导至现实端仍需时间。2023年预计更多是地产反弹修复，而非全面反转。

3. 库存端分析

• 中游库存压力仍存：本周华东及华南样本仓库总库存45.41万吨，环比增加2.16%，同比增加24.92%。社会库存也处于高位，刚需表现一般。
• 库存消化缓慢：电石待卸车仍处相对高位，货源流转缓慢，库存压力持续存在。

4. 基差与期货走势

• 基差变化不大：本周期现价格重心均有下行，基差变化不大，市场情绪波动较大。
• 期货震荡收跌：V2305合约收于6435（-82），整体处于区间震荡行情，缺乏明确方向。

关键信息

• 价格走势：PVC现货价格重心小幅下移，期货市场震荡收跌。
• 供给情况：PVC开工率维持偏高，华谊新装置逐步量产，但电石待卸车仍处高位。
• 需求表现：下游制品企业开工恢复，但后续提升空间有限，终端订单一般，采购积极性不高。
• 库存状况：中游库存持续累库，华东华南仓库库存增加，去库时间尚不确定。
• 成本支撑：电石价格反弹，兰炭价格回升，成本端支撑略有改善。
• 出口情况：2月出口量预计18万吨，3月出口量变化不大，出口接单有所转弱。

策略建议

• 短期策略：PVC基本面仍显偏弱，库存高位，短期内供大于求局面未改，建议关注库存去化情况。
• 中期预期：宏观及地产修复预期仍在，市场可能在宏观与现实之间震荡。
• 重点关注：下游订单状况、国家宏观及地产政策变化，以及电石、兰炭等原材料价格走势。

总结

本周PVC市场整体偏弱，供需基本面未有明显改善，库存维持高位，需求端恢复缓慢。尽管宏观氛围有所好转，但实际终端需求仍待提升。建议投资者保持谨慎，关注后期库存去库节奏及政策变化，把握市场震荡中的机会。