20230331-美尔雅期货-PVC月报_基本面改善有限_关注后期减产去库状况_21页_1mb

PVC市场分析总结（2023年3月）

核心内容概述

2023年3月，PVC市场整体呈现弱复苏态势，但基本面改善有限，主要受供给端减产预期、需求端恢复缓慢及出口订单不佳等因素影响。市场关注重点在于4月实际减产和去库情况，以及宏观政策和地产形势的进一步变化。

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一、PVC价格走势

1.1 现货价格先涨后跌，月底反弹

• 3月上旬PVC出厂价小幅上调，中旬受宏观影响出货转差，价格下调。
• 月底随着宏观情绪缓解，价格企稳反弹，但高价出货仍不理想。
• 截至3月31日，华东电石法PVC价格为6275元/吨（环比-45），乙烯法为6375元/吨（环比-175）。

1.2 期货价格重心下移

• 3月PVC期货受基本面和宏观双重影响，整体重心下移。
• 月底在宏观及基本面边际改善下，期货有所反弹。
• 截至3月31日，V2305合约收于6282元/吨（环比-92），持仓量为480,001手（环比-188,999手）。

1.3 基差小幅扩大

• 3月期现同时下行，现货下跌幅度小于期货，主力05合约基差小幅扩大。
• 基差整体仍处于合理区间。

1.4 月间价差变化不大

• 3月近月及远月合约价格均小幅下行，5-9价差变化不大。
• 乙烯法原料价差小幅缩小。

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二、供给端分析

2.1 3月PVC开工率环比下降

• 3月PVC整体开工率为75.83%，环比下降1.31%。
• 电石法开工率73.02%（环比-1.74%），乙烯法开工率85.42%（环比+0.12%）。
• 4月计划检修企业增多，预计开工率小幅下行。

2.2 检修企业环比增加

• 3月检修及计划外停车企业较2月有所增加，检修损失量达13.902万吨，环比增加2.67万吨，同比增加2.175万吨。
• 4月检修季来临，预计检修损失量继续增加。

2.3 3月产量环比增加

• 3月PVC产量为197.1万吨，环比略有增加。
• 4月预计产量为187万吨左右，受检修影响产量下降。

2.4 电石价格重心下移

• 3月电石价格先稳后降，月底反弹。
• 乌海地区电石出厂价3月30日为3150元/吨（环比-250元/吨）。
• 4月电石开工率预计回落，但下游待卸车多，叠加部分PVC检修，电石价格或维持窄幅波动。

2.5 原料价格回落，成本支撑减弱

• 原料乙烯、EDC及VCM价格均出现回落。
• 3月电石价格下跌，电石法PVC企业亏损，但外采企业亏损减少。
• 3月下旬烧碱反弹，山东一体化氯碱企业盈利改善，西北氯碱企业仍有利可图。
• 4月电石止跌反弹，成本支撑略有增强。

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三、需求端分析

3.1 下游开工提升空间有限

• 3月下游制品开工有所恢复，但整体仍维持在正常水平。
• 多数终端订单不佳，采购积极性一般，以逢低采购为主。

3.2 管材表现优于型材

• 管材开工同比好转，但远期订单较往年有所下降。
• 型材企业因终端订单下滑，开工率维持在3-5成，暂无继续提升预期。

3.3 出口订单持续偏差

• 1-2月PVC出口量分别为21.07万吨和22.76万吨，环比增长但同比波动较大。
• 3月出口接单持续偏差，预计3-4月实际交付量将下降。
• 印度斋月及市场供应充足影响海外采购意愿，出口对市场支撑减弱。

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四、库存端分析

4.1 社会库存开始去库

• 3月社会库存开始缓慢去库，但库存绝对值仍偏高。
• 3月中游样本仓库库存因上游减产和下游需求回升而小幅下滑。
• 4月随着上游检修增加，预计库存去化趋势延续。

4.2 上游库存压力缓解，下游维持刚需

• 上游企业检修增多，原料库存压力有所缓解。
• 下游企业因订单不佳，补库意愿有限，主要维持刚需库存。

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五、供需基本面总结

5.1 3月基本面改善有限

• 供给端：3月开工下降，4月减产预期支撑市场情绪。
• 需求端：下游开工恢复有限，终端订单不佳，采购积极性一般。
• 库存端：社会库存缓慢去库，去库持续性仍需观察。
• 成本端：电石价格止跌反弹，成本支撑略有增强。

5.2 重点关注

• 宏观及地产政策消息：政策动向可能对市场情绪产生重要影响。
• 去库持续性：4月库存去化情况将决定市场走势。

5.3 操作策略

• 3月PVC基本面略有改善，供应端减产预期支撑市场情绪。
• 成本端底部支撑增强，但需求改善有限。
• 市场延续弱复苏，短期上涨趋势不强。
• 建议以PVC企业不同工艺利润为锚点，操作区间暂定为6100-6500元/吨。
• 关注4月实际减产和去库状况。

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