20230319-美尔雅期货-PVC周报_宏观叠加基本面偏弱_关注后期减产去库_17页_1mb

PVC市场周报总结（20230319）

核心内容概览

本周PVC市场整体表现偏弱，受宏观环境及基本面因素双重影响，价格重心下移，供需面未见明显改善。尽管部分企业开始检修，对供应端形成一定支撑，但整体库存仍维持高位，下游需求疲软，市场情绪持续低迷。未来需关注宏观政策变化、地产复苏进展及库存去化情况。

主要观点

• 宏观环境不利：美国及欧洲银行危机加剧，市场情绪偏弱，商品整体下跌。
• 基本面支撑有限：PVC供需仍处于弱平衡状态，库存高位，下游需求未明显回暖。
• 供给端小幅调整：PVC行业开工负荷略有下降，检修企业增加，预计后期供应将逐步减少。
• 成本端压力缓解：电石价格继续下调，下游企业通过降价缓解成本压力，但外采电石法PVC企业仍处亏损。
• 需求端改善有限：除管材外，其他终端需求订单较少，短期难有明显提升。
• 出口支撑减弱：虽然1-2月出口接单较好，但近期海外需求下调，新增订单减少，对市场心态支撑作用减弱。
• 库存小幅去库：中游库存压力仍较大，但整体库存略降，关注去库拐点。

关键信息

价格走势

• 现货价格：本周华东电石法PVC价格6185元/吨（-80），乙烯法6350元/吨（-100）。
• 期货价格：PVC05合约收于6163元/吨（-136）。
• 价差变化：5-9月间价差略有走扩，乙烯法与电石法价差变化不大。

供给端分析

• 开工负荷：本周国内PVC整体开工负荷79.04%（-0.04%），电石法77.37%（+0.14%），乙烯法84.78%（-0.56%）。
• 检修情况：本周新增2家检修企业，检修损失量2.895万吨，环比增加0.033万吨。下周湖北宜化计划检修，预计损失量略增。
• 电石价格：乌海电石出厂价3300元/吨（-100），后续或仍有小幅调整空间。

需求端分析

• 下游开工：制品企业部分订单略有好转，但整体改善有限，预计短期开工难有明显提升。
• 终端订单：管材开工较好，其他终端如型材、线缆、薄膜订单较少。
• 地产复苏：2023年地产数据有所好转，但绝对量仍偏弱，预计更多是反弹修复而非反转。

库存端分析

• 库存变化：华南到货减少库存下降，华东库存略增，整体库存略降。
• 库存水平：截至3.17，华东及华南样本仓库总库存45.42万吨（环比-0.98%，同比+33.04%）。

策略建议

• 短期策略：市场情绪不佳，商品氛围偏弱，PVC供需面未明显改善。但随着后期检修增加，供应将有所减少，对市场形成支撑。
• 估值水平：当前PVC行业多处于亏损状态，估值不高，存在边际改善空间。
• 操作建议：可尝试在6100支撑位附近少量介入，关注宏观政策及库存去化情况。

重点关注

1. 下游订单状况：关注管材及其他终端订单变化，判断需求复苏节奏。
2. 宏观及地产政策：政策导向对市场情绪和需求预期影响较大，需密切关注。
3. 库存去库进展：库存是否出现拐点，将直接影响市场走势。

风险提示

• 宏观风险：海外银行危机可能进一步影响商品市场情绪。
• 政策风险：地产政策调整可能对PVC需求产生较大影响。
• 库存风险：若库存去化不及预期，可能拖累价格走势。

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