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IPO 发行常态化，2021新股规模可期

核心内容概述

2021年1月至2月，A类2亿资金打新收益率为1.4%，若线性外推全年，年化收益率低于市场预期。该现象主要由以下因素导致：

1. 季节效应与春节假期影响，导致年初IPO规模偏低；
2. 与去年同期相比，前两个月没有大规模新股上市，对比有京沪高铁，具有高基础效应；
3. 虽然IPO项目储备充足，但新股规模尚未传导至发行上市环节，需等待。

分析师认为，2021年新股发行规模可期，对打新策略收益保持乐观。此外，中国三峡新能源、东风汽车集团、吉利汽车控股等企业已通过发审委或上市委审核，预计募资规模较大。

主要观点

• IPO常态化发行：2021年IPO保持常态化，未收紧也未放松。
• 项目储备充足：截至2021年2月26日，排队上市的IPO规模达到2700多亿，较2020年年末上升14.72%。
• 打新收益测算：A类2亿资金在2020年至今的打新收益率为22.0%，2021年至今为1.4%。
• 风险提示：新股上市可能破发，打新策略可能产生负向收益，需关注新股上市前的不确定性、申购人数、市场情绪等因素。

打新要点

• 近期共有20只待上市股票，预计募集资金共137.23亿元。
• 待询价：3只
• 正在询价：1只
• 已完成询价待公布发行价：1只
• 已公布发行价待申购：3只
• 已结束申购待上市：12只

打新收益测算

• A类平均中签率为0.023%。
• 以网下A类平均中签率估算，2020年9月打新收益为386万元，10月为280万元，11月为252万元，12月为280.5万元，2021年1月为139.92万元，2月为149.1万元。
• 2020年至今A类2亿资金打新收益率为22.0%，2021年至今为1.4%。

近期新股日历

• 主板：嵘泰股份、王力安防、顺控发展、永茂泰、N联德、N必得、N园林、蚂蚁集团等。
• 科创板：罗普特、生益电子、海泰新光、极米科技、美迪凯、中望软件、深科达、青云科技、有研粉材、西力科技、震裕科技等。
• 创业板：C奥雅、C博硕、C冠中、德固特、华康股份、易瑞生物、创识科技、凯因科技等。

近期新股市场表现

4.1 新股发行规模与数量

• 2020年7月之后新股发行规模和数量出现爆发式增长。
• 2021年1月上市新股37只，募资252.66亿元；2月上市新股34只，募资246.89亿元。
• 1月上市规模低于去年同期，受春节影响；2月上市规模略低于1月。

4.2 新上市股票表现

• 首次开板涨跌幅大部分在50%-250%之间。
• 涨跌幅最高的三家为：易瑞生物（621.63%）、南极光（413.13%）、曼卡龙（413.13%）。
• 发行市值最高的三家为：重庆银行（37.63亿元）、生益电子（20.66亿元）、华康股份（15.04亿元）。

4.3 新申购股票表现

• 发行PE倍数最高的三只为：极米科技（72.81倍）、纵横股份（63.92倍）、美迪凯（62.15倍）。
• 网上申购中签率大部分在0.02%-0.04%之间，最高为：中国黄金（0.070%）、王力安防（0.044%）、生益电子（0.040%）。
• 网下A类申购中签率最高为：生益电子（0.041%）、凯因科技（0.038%）、罗普特（0.038%）。
• 网下C类申购中签率最高为：创识科技（0.023%）、极米科技（0.022%）、美迪凯（0.020%）。

4.4 询价入围情况

• 科创板与创业板大部分新股询价入围率在70%-90%之间。
• 创业板的创识科技入围率较低，为70.0%。
• A类平均中签率最高，为0.023%；B类其次，为0.0178%；C类最低，为0.0099%。

4.5 满中收益测算

• 大部分股票满中收益位于0-20万元之间。
• 满中收益最高的三只为：南极光（21.94万元）、创识科技（18.32万元）、凯因科技（18.03万元）。

理论打新收益测算

5.1 不同规模账户逐股票打新

• 假设A类平均中签率、账户参与所有新股打新、科创板和创业板报价全部入围、资金配置一半沪市一半深市且股票满仓、按首次开板日均价卖出。
• 2021年1月26日至2月26日，不同规模账户的打新收益如下：
  • 10亿规模：21.94万元
  • 5亿规模：18.32万元
  • 3亿规模：18.03万元
  • 2亿规模：13.58万元
  • 1.5亿规模：10.18万元

5.2 不同规模账户逐月打新收益

• 2020年1月：2亿规模打新收益为356.08万元

• 2020年2月：2亿规模打新收益为398.08万元

• 2020年3月：2亿规模打新收益为40.69万元

• 2020年4月：2亿规模打新收益为142.86万元

• 2020年5月：2亿规模打新收益为128.45万元

• 2020年6月：2亿规模打新收益为288.07万元

• 2020年7月：2亿规模打新收益为984.49万元

• 2020年8月：2亿规模打新收益为574.08万元

• 2020年9月：2亿规模打新收益为385.91万元

• 2020年10月：2亿规模打新收益为280.42万元

• 2020年11月：2亿规模打新收益为252.07万元

• 2020年12月：2亿规模打新收益为280.54万元

• 2021年1月：2亿规模打新收益为139.92万元

• 2021年2月：2亿规模打新收益为149.10万元

• 2020年至今：2亿规模打新收益率为22.0%

• 2021年至今：2亿规模打新收益率为1.4%

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风险提示

• 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。
• 新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。
• 新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。
• 基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。