20130726-申万宏源-依旧建议去伪存真_耐心等待_49页_773kb

2013年7月26日申万策略周回顾与展望总结

核心内容

2013年下半年，A股市场面临多重压力，包括经济下行、再融资压力以及流动性趋紧。申万研究所指出，市场化改革是大势所趋，尤其以金融市场化为起点，将推动市场风险溢价上修。因此，投资者应“去伪存真”，关注业绩确定性强的行业和个股，如医药、大众消费品和“真成长”企业。

主要观点

1. 市场风险溢价上修：金融市场化改革加速，风险溢价上行，市场整体估值承压，但部分蓝筹股如银行、地产已部分反映这一趋势。
2. 经济下行压力与政策对冲：经济下行压力仍在，但政策将通过鼓励新金融工具发展、加大基础设施投资、优化财政政策等方式进行对冲。
3. 结构性机会与系统性机会：下半年结构性机会比上半年更难把握，但随着风险溢价上修和IPO预期明朗，系统性机会可能到来。
4. 成长股分化：在风险溢价上修过程中，成长股将出现分化，建议投资者关注业绩稳定、估值合理的公司。
5. 并购潮预期：随着IPO被否名单中蕴含大量新经济公司，以及上市公司寻求转型，下半年并购潮将加速，建议关注具备并购潜力的标的。

关键信息

一、市场与政策

• 金融市场化改革是下半年投资主线，包括利率市场化、治理结构改善等。
• 利率市场化进程加快，但存款利率放开是市场焦点。
• 市场流动性趋紧，央行维持紧平衡，投资者应关注流动性拐点。
• “爱在深秋”仍需等待，建议投资者耐心，关注风险溢价上修和IPO预期明朗后的系统性机会。

二、行业投资策略

1. 电子行业

• 投资主线：寻找破坏性创新，重点关注电池、机壳、光学、触摸屏、传感器等子行业。
• 推荐标的：德赛电池、安洁科技、长盈精密、欣旺达、欧菲光、茂硕电源、歌尔声学、阳光照明、瑞丰光电、三安光电、德豪润达。

2. 医药行业

• 三大主题：基药、创新、整合。
• 推荐标的：天士力、以岭药业、云南白药、恒瑞医药、康美药业、华策影视、奥飞动漫、华谊兄弟、顺网科技、光线传媒等。

3. 建材行业

• 投资策略：水泥行业处于估值底部，推荐关注华东、甘青等优势区域。
• 推荐标的：南玻A、旗滨集团、东方雨虹、纳川股份、建研集团、开尔新材。

4. 环保行业

• 政策影响：环保政策趋严，PM2.5事件推动行业扩容。
• 投资策略：关注政策扩容和减排中期考核。
• 推荐标的：碧水源、桑德环境、国电清新、华西能源、万邦达、雪迪龙、龙净环保。

5. 有色金属行业

• 投资重点：新材料领域，如高性能钕铁硼、高端能源材料。
• 推荐标的：正海磁材、中科三环、宁波韵升、赣峰锂业。

6. 煤炭行业

• 短期趋势：行业仍处下行阶段，关注三季度经济下滑和去库存情况。
• 中长期趋势：行业整合可能带来产能收缩和优势公司扩张。
• 推荐标的：中国神华、潞安环能、通宝能源、山煤国际。

7. 电力设备新能源行业

• 光伏：政策驱动下，推荐特变电工、林洋电子、阳光电源。
• 锂电：关注杉杉股份。
• 风电：推荐金风科技、湘电股份。
• 电力设备：推荐国电南瑞、许继电器、汇川技术、金卡股份。

8. 证券行业

• ROE提升：券商ROE有望从5%提升至8%。
• 杠杆上限：预计为5-6倍，ROE上限15%。
• 投资策略：推荐华泰、中信、海通和东吴。

9. 房地产行业

• 投资策略：短期关注估值修复，长期看好具有新型商业模式的公司。
• 推荐标的：万科、金地、保利、招商、荣盛、华夏幸福、南国置业、世联地产、华侨城等。

10. 交通运输行业

• 投资机会：铁路改革、新兴物流、基础设施运营。
• 推荐标的：怡亚通、华鹏飞、建发股份、中国建筑、铁路建设板块、精工钢构。

11. 基础化工行业

• 关注环保影响：草甘膦、染料、氨纶等子行业可能受益。
• 推荐标的：新安股份、江山股份、扬农化工、利尔化学、浙江龙盛、闰土股份、三友化工、南京化纤、华峰氨纶、万华化学、江南高纤、九九久。

12. 纺织服装行业

• 行业调整期：回归产品力，关注线上线下融合。
• 推荐标的：上海家化、富安娜、罗莱家纺、朗姿股份、鲁泰A、华孚色纺、百隆东方。

13. 石油化工行业

• 油价预测：下半年小幅回落，但全年均价上调。
• 推荐标的：中海油服、中国石化、中国石油、光正钢构、海越股份、卫星石化。

14. 通信行业

• 投资策略：回避双杀，寻找双击。
• 推荐标的：中兴通讯、烽火通信、日海通讯、中天科技。

15. 传媒与互联网行业

• 投资策略：坚守成长，掘金游戏。
• 推荐标的：蓝色光标、省广股份、华谊兄弟、顺网科技、光线传媒、华策影视、奥飞动漫、掌趣科技、博瑞传播、百视通、华闻传媒、凤凰传媒、中南传媒、长江传媒。

16. 零售行业

• 转型趋势：从物理商圈向新型生态圈转变。
• 推荐标的：南京中商、苏宁云商、爱施德、恒信移动、海印股份、永辉超市、大东方、商业城、友好集团、汉商集团。

17. 电力行业

• 投资策略：板块估值已具安全边际，可从防御+成长角度配置。
• 推荐标的：国电电力、华能国际、川投能源、国投电力、雅砻江水电。

18. 基城镇化与土地改革

• 投资主线：土地制度改革是新型城镇化建设突破口。
• 推荐标的：关注土地制度改革带来的机会，如房地产和基建相关企业。

19. 新能源汽车行业

• 投资策略：结构为先，坚守中坚。
• 推荐标的：长安汽车、长城汽车、一汽轿车、上汽集团、广汽集团、金龙汽车、宇通客车、威孚高科、潍柴动力、南方轴承、骆驼股份、精锻科技。

总结

2013年下半年，市场面临经济下行、流动性趋紧、再融资压力等多重挑战。但市场化改革的推进，特别是金融市场化，将带来结构性机会。建议投资者“去伪存真”，关注业绩确定性强、估值合理的行业和个股，如医药、消费、环保等。同时，政策导向的行业如新型城镇化、环保政策扩容、能源变革等也值得重视。整体而言，市场在调整中前行，投资者应耐心等待，把握趋势性机会。