机械行业2019年度策略报告：耐心等待黎明，寻找逆周期和弱周期成长龙头-20181213-联讯证券-35页-2mb

2019年机械设备行业投资策略总结

核心内容概述

2018年机械设备行业整体表现不佳，大幅跑输沪深300指数，估值处于历史低位。2019年机械板块投资策略聚焦于逆周期稳增长行业和弱周期成长子行业龙头，以应对经济下行压力和固定资产投资放缓的风险。报告重点推荐了中国中车、杰瑞股份、先导智能、金卡智能、美亚光电和浙江鼎力等公司。

主要观点

1. 机械板块表现疲软：

   • 2018年SW机械行业指数下跌34.03%，大幅跑输沪深300指数11%。
   • 机械板块估值处于历史绝对低位，PE-TTM为27.9X，PB为1.85X，接近历史最低点。

2. 2019年投资策略：

   • 降低对经济的预期，寻找低风险、高确定性、收益稳健的投资机会。
   • 关注逆周期行业（如高铁、油气设备）和弱周期成长行业龙头（如医疗设备、色选机、高空作业平台等）。

3. 投资主线一：政策稳增长，投资补短板行业：

   • 高铁设备：铁路设备需求确定向上，动车组需求稳健增长，预计未来两年招标采购将保持高位。
   • 油气设备：受益于政策刺激和油价市场复苏，油企资本开支进入上行通道，油服及油气设备行业进入景气周期。

4. 投资主线二：精选个股，优选弱周期成长子行业龙头：

   • 金卡智能：物联网燃气表技术领先，市场需求爆发在即，有望打破原有竞争格局。
   • 美亚光电：口腔CBCT市场成长迅速，公司作为国产龙头具备规模效应。
   • 浙江鼎力：高空作业平台需求增长迅速，产能逐步释放，市场份额持续扩大。
   • 先导智能：绑定动力电池行业龙头，受益于行业扩产周期。

关键信息

一、2018年机械板块表现

• 行业整体：2018年SW机械行业指数下跌34.03%，大幅跑输沪深300指数。
• 子行业表现：工程机械、矿山冶金机械跌幅较小，而磨料磨具、金属制品、电梯设备、环保设备跌幅较大。
• 估值情况：PE和PB均处于历史低位，接近2012年和2008年历史大底水平。

二、2018年基本面回顾及投资展望

• 周期机械：2018年继续强势复苏，但2019年需警惕资源类商品价格下行对行业的影响。
• 成长板块：受下游需求疲软影响，增速放缓，需密切关注下游产品景气度。
• 政策方向：国家加大基建和油气投资，推动相关行业进入景气周期。

三、投资主线一：高铁、油气设备

• 高铁设备：

  • 高铁通车里程保持高位，动车需求稳健增长。
  • 铁路货运增量行动启动，货车、机车招标将创历史天量。
  • 2018-2020年铁路货车和机车采购量将大幅增长。

• 油气设备：

  • 我国油气消费量和产量增速长期不匹配，消费缺口扩大。
  • 国家政策和油价复苏推动油企资本开支上行，油气设备进入景气周期。
  • 杰瑞股份作为国产固井、压力设备龙头，受益于行业复苏。

四、投资主线二：弱周期成长行业龙头

• 金卡智能：

  • 物联网燃气表技术领先，市场需求爆发在即。
  • 公司市占率高达80%-90%，具备明显竞争优势。
  • 通过并购形成完整产业链，具备较强的整合能力。

• 美亚光电：

  • 色选机业务稳健增长，海外市场拓展打开增长空间。
  • 口腔CBCT业务进入高速成长期，公司市占率领先。

• 浙江鼎力：

  • 高空作业平台需求增长迅速，公司具备较强的市场竞争力。
  • 募投产能逐步释放，推动业绩增长。

• 先导智能：

  • 绑定动力电池行业龙头，受益于行业扩产周期。
  • 新能源汽车销量增长强劲，动力电池市场集中度提高。

重点推荐标的

风险提示

1. 宏观经济持续低迷。
2. 固定资产投资（尤其是房地产投资）大幅放缓。
3. 油价表现低于预期，油企资本开支不及预期。
4. 锂电池行业政策、发展不及预期。